1 tháng trước
VDS
VDSBáo cáo ngành Chứng khoán: Cập nhật Kết quả kinh doanh quý 2 – 2026
00
NgànhChứng khoánQuan điểm
Ưu tiên
TCXSSIVCI
Điểm nhấn
- Mảng cho vay margin dẫn dắt đà tăng trưởng toàn ngành: dư nợ margin tăng 72,9% Q2/2026 dù giá trị giao dịch chỉ tăng 2,5%, với lợi nhuận margin trở thành động lực chính tăng trưởng trong bối cảnh lãi suất tăng; tuy nhiên tăng trưởng phân hóa sâu sắc khi Top 5 chiếm 70% LNTT và đóng góp 134% tăng trưởng chung, Top 20 chiếm 133% LNTT, trong khi 25 công ty còn lại giảm 74,6% LNST, cho thấy khoảng cách giữa ông lớn và công ty nhỏ ngày càng nới rộng
- Các công ty hàng đầu có sự hỗ trợ từ ngân hàng mẹ (TCX, SSI, VCI) giữ lợi thế cạnh tranh qua hệ sinh thái tài chính liên kết, chi phí vốn tối ưu, và quy mô dư nợ margin lớn; TCX dư nợ margin 51.043 tỷ đồng, SSI dư nợ margin 40.037 tỷ đồng, VCI dư nợ margin 16.646 tỷ đồng
- Lợi nhuận toàn ngành tăng 27,4% YoY Q2/2026 nhưng tăng trưởng chủ yếu từ margin; tự doanh tăng nhẹ 1,75% toàn ngành với Top 20 chiếm 98,6% lợi nhuận; thị trường đang phản ứng mạnh trước các điều kiện vĩ mô thay đổi với biến động trung bình 40% từ đầu năm
- Động lực từ tăng trưởng tín dụng và cung tiền đang yếu đi: tốc độ tăng trưởng tín dụng giảm còn 17,8% Q2/2026 từ mức 19,3% Q1/2026 trong môi trường lãi suất cao, dự kiến sẽ tiếp tục bị căng thẳng từ nay tới cuối năm, khiến thị trường khó bứt phá hơn về điểm số và thanh khoản
Lưu ý
- Với môi trường lãi suất ở mức cao, động lực từ mảng cho vay margin có thể giảm trong ngắn hạn, gây tác động tiêu cực lên KQKD
- Thị giá của TCX đã ở mức cao gần với giá trị nội tại nên biên an toàn khá thấp
- Áp lực cạnh tranh gia tăng từ các công ty chứng khoán có sự đồng hành của ngân hàng mẹ, đặc biệt đối với SSI khi các đối thủ thuộc khối ngân hàng có lợi thế hơn về chi phí vốn và hệ sinh thái tài chính đa dạng
- Dư nợ margin tăng nhanh hơn thanh khoản thị trường; nếu bối cảnh thị trường không thuận lợi hơn, đà tăng dư nợ margin nhiều khả năng chậm lại trong các quý tới
- Giá trị giao dịch có xu hướng giảm trong khi VN-Index đi ngang, dẫn dắt bởi các công ty có vốn hóa lớn; P/E hiện tại 12,14 lần vẫn dưới mức trung bình 5 năm 17,5 lần nhưng rủi ro từ điều chỉnh vĩ mô vẫn tồn tại
Bài khác về SSI
- Báo cáo Chuyên đề: Ảnh hưởng chiến tranh Trung ĐôngMAS28/09/2026
- Thị trường chứng khoán ngày 18/09/2026: VN-Index rung lắc mạnh trong phiên ETF – Dòng tiền đang nói gì?HSC18/09/2026
- Cập nhật chỉ số – Chỉ số MarketVector VN Local thêm SSB, loại CEOHSC18/09/2026
- Báo cáo Chuyên đề: Đầu tư theo sự kiện nâng hạng TTCK Việt NamAGRISECO18/09/2026
- Báo cáo ngành Chứng khoán: Các công ty chứng khoán liên kết với ngân hàng dẫn dắt tăng trưởngVIS RATING18/09/2026
Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS