BWE: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

BWE#Tiện ích

KBSV22/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1040.950

Giá mục tiêu59.000

Tiềm năng+44,1%

Điểm nhấn

• Dòng tiền từ mảng xử lý rác thải cải thiện: Khung giá xử lý rác thải được phê duyệt với mức tăng 50–150% cho phép doanh thu và lợi nhuận gộp mảng này đạt 1.069/1.234 tỷ VND trong 2026/2027 (tăng 34%/15% YoY), mở ra cơ hội tăng trưởng bền vững và bù đắp áp lực từ mảng cấp nước.
• Mảng cấp nước ổn định nhờ nhà máy Long An và El Niño: Mảng cung cấp nước tiếp tục đóng góp chính (785 tỷ VND Q2/2026, +12% YoY) nhờ nhà máy Long An vận hành từ Q3/2025 (sản lượng nước tăng 28% YoY) và dự báo El Niño với xác suất 100% từ 2H2026 thúc đẩy tiêu thụ khối dân cư, tăng dự phóng tăng trưởng lên 7.5%/6.5% năm 2026/2027.
• LNST công ty mẹ tăng trưởng 1 chữ số: Q2/2026 LNST công ty mẹ đạt 325 tỷ VND (+7% YoY/+55% QoQ), với dự phóng 1.097/1.106 tỷ VND cho 2026/2027 nhờ giá nước đầu vào từ TDM thấp hơn cải thiện biên lợi nhuận gộp và không phát sinh lỗ tỷ giá.
• Định giá hợp lý tại mức EV/EBITDA 8.8x: Giá mục tiêu 59.000 VND/cổ phiếu (lợi suất kỳ vọng 42.2%) phản ánh giá thị trường hiện tại quanh -1 độ lệch chuẩn trung bình 5 năm, phù hợp với P/B 1.7x cho 2026 khi ROE dự kiến cải thiện lên 14.1%.

Lưu ý

Tiến độ điều chỉnh giá bán nước có khả năng bị đẩy lùi sang 2027-2028 do tác động tiêu cực của lạm phát (CPI 8 tháng 2026 tăng 4.5%, nhóm nhà ở, điện nước tăng 6.7%)
Nhóm khách hàng công nghiệp bị ảnh hưởng bởi bất lợi thuế quan từ Section 301, áp dụng hạn ngạch dệt may khi Việt Nam không nằm trong danh sách, gây áp lực lên tiêu thụ nước khối sản xuất truyền thống ngắn hạn
Doanh thu 2Q2026 giảm -8% YoY do không còn ghi nhận doanh thu 1 lần từ phí nước thải các năm trước
Rủi ro triển vọng tăng trưởng chậm lại của mảng cấp nước nếu chiến lược đa dạng hóa địa bàn không thành công và không bù đắp được tăng trưởng từ mảng môi trường

Xem thêm vềBWE

Bài khác về BWE

BWE: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

BWE#Tiện ích

KBSV22/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1040.950

Giá mục tiêu59.000

Tiềm năng+44,1%

Điểm nhấn

• Dòng tiền từ mảng xử lý rác thải cải thiện: Khung giá xử lý rác thải được phê duyệt với mức tăng 50–150% cho phép doanh thu và lợi nhuận gộp mảng này đạt 1.069/1.234 tỷ VND trong 2026/2027 (tăng 34%/15% YoY), mở ra cơ hội tăng trưởng bền vững và bù đắp áp lực từ mảng cấp nước.
• Mảng cấp nước ổn định nhờ nhà máy Long An và El Niño: Mảng cung cấp nước tiếp tục đóng góp chính (785 tỷ VND Q2/2026, +12% YoY) nhờ nhà máy Long An vận hành từ Q3/2025 (sản lượng nước tăng 28% YoY) và dự báo El Niño với xác suất 100% từ 2H2026 thúc đẩy tiêu thụ khối dân cư, tăng dự phóng tăng trưởng lên 7.5%/6.5% năm 2026/2027.
• LNST công ty mẹ tăng trưởng 1 chữ số: Q2/2026 LNST công ty mẹ đạt 325 tỷ VND (+7% YoY/+55% QoQ), với dự phóng 1.097/1.106 tỷ VND cho 2026/2027 nhờ giá nước đầu vào từ TDM thấp hơn cải thiện biên lợi nhuận gộp và không phát sinh lỗ tỷ giá.
• Định giá hợp lý tại mức EV/EBITDA 8.8x: Giá mục tiêu 59.000 VND/cổ phiếu (lợi suất kỳ vọng 42.2%) phản ánh giá thị trường hiện tại quanh -1 độ lệch chuẩn trung bình 5 năm, phù hợp với P/B 1.7x cho 2026 khi ROE dự kiến cải thiện lên 14.1%.

Lưu ý

Tiến độ điều chỉnh giá bán nước có khả năng bị đẩy lùi sang 2027-2028 do tác động tiêu cực của lạm phát (CPI 8 tháng 2026 tăng 4.5%, nhóm nhà ở, điện nước tăng 6.7%)
Nhóm khách hàng công nghiệp bị ảnh hưởng bởi bất lợi thuế quan từ Section 301, áp dụng hạn ngạch dệt may khi Việt Nam không nằm trong danh sách, gây áp lực lên tiêu thụ nước khối sản xuất truyền thống ngắn hạn
Doanh thu 2Q2026 giảm -8% YoY do không còn ghi nhận doanh thu 1 lần từ phí nước thải các năm trước
Rủi ro triển vọng tăng trưởng chậm lại của mảng cấp nước nếu chiến lược đa dạng hóa địa bàn không thành công và không bù đắp được tăng trưởng từ mảng môi trường

Xem thêm vềBWE

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của KBSV