Giá dầu Brent dự báo tăng 20,3% lên 82 USD/thùng trong 2026 tạo điều kiện mở rộng chênh lệch giá mua-bán khí, hỗ trợ lợi nhuận mảng khí khô tăng 15,6% svck bất chấp biên gộp bị pha loãng kế toán do nhận quyền mua-bán khí PM3-CAA. Sản lượng khí khô nội địa dự báo đảo chiều tăng 6% svck năm 2026 nhờ nhu cầu điện khí cải thiện mạnh (El Niño duy trì cường độ mạnh giảm sản lượng thủy điện) và dự án Sư Tử Trắng 2B bổ sung nguồn khí.
Doanh thu 2026 tăng mạnh 37,1% lên 185,2 nghìn tỷ đồng, lợi nhuận ròng tăng 27,1% lên 14.506 tỷ đồng nhờ sự kết hợp của giá dầu hỗ trợ, sản lượng khí phục hồi, ghi nhận doanh thu mua-bán khí PM3-CAA và mảng LNG tăng trưởng mạnh 158% do Nhơn Trạch 3&4 đi vào vận hành.
Dự án Lô B – Ô Môn bám sát tiến độ sẽ đón dòng khí đầu tiên vào Q3/2027, mở ra chu kỳ tăng trưởng dài hạn 2027-30 khi sản lượng khí khô nội địa tiếp tục tăng 9%/8,4% svck năm 2027-28, bù đắp sản lượng vận chuyển suy giảm tại các bể khí truyền thống.
Định giá P/E mục tiêu 2026 ở mức 12,5x (thấp hơn trung bình 5 năm 16,8x), chưa phản ánh hết triển vọng tăng trưởng; ROAE duy trì vững chắc quanh 19,3% và tỷ suất cổ tức kỳ vọng 2026 4,0% tương ứng tổng tỷ suất sinh lời 29,7%.
Lưu ý
Sản lượng khí khô và LNG thấp hơn dự báo
Tiến độ dự án Lô B – Ô Môn hoặc mở rộng LNG chậm hơn kỳ dự kiến
Giá dầu và giá LNG thế giới giảm mạnh hơn dự báo ảnh hưởng lợi nhuận
Rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng LNG do căng thẳng địa geopolitical tại eo biển Hormuz