HVN: Báo cáo cập nhật KQKD Q2/2026

HVN#Vận tải

TCBS12/08/2026

Giá hiện tại· 01-1020.750

Điểm nhấn

Doanh thu thuần Q2/2026 đạt kỷ lục 38.303 tỷ đồng (+36,8% YoY), sản lượng khách 6 tháng vẫn tăng 4% với khách quốc tế tăng 18,8%, cho thấy nhu cầu vận tải mạnh mẽ và các tuyến mở rộng (Amsterdam, Phuket) đạt hiệu quả.
Lỗ Q2/2026 nguyên nhân từ chi phí đầu vào, không phải cầu yếu: giá vốn tăng 59% lên 36.601 tỷ đồng do giá Jet A-1 vượt 200 USD/thùng (sự kiện bên ngoài), biên lãi gộp thu hẹp xuống 4,4% — phụ thu nhiên liệu và giá vé chỉ được điều chỉnh theo chu kỳ, chậm hơn giá đầu vào 1–2 tháng.
Triển vọng Q3–Q4 có tựa điểm cải thiện: giá Jet A-1 đã lùi từ vùng đỉnh về 117–149 USD/thùng (tháng 7/2026), mùa cao điểm quốc tế và các tuyến mới tiếp tục nâng sản lượng; TCBS ước tính LNST 2026 khoảng 7.760 tỷ đồng (+7,7% YoY), tương ứng EPS 2.494 đồng.
Vốn chủ sở hữu đã dương trở lại 10.267 tỷ đồng sau tăng vốn 8.971 tỷ (Q3/2025 hoàn tất); tiền ròng 6.295 tỷ đồng và nợ vay đã giảm còn 12.894 tỷ đồng, cải thiện thanh khoản; tuy vẫn có lỗ lũy kế 23.148 tỷ đồng và nợ phải trả/VCSH 6,7 lần.

Lưu ý

Giá Jet A-1 bất ngờ bật lại cao — nếu không hạ nhiệt đủ, biên lãi gộp Q3 có thể không hồi phục như kỳ vọng, lợi nhuận cả năm sẽ thấp hơn đáng kể so với ước tính 7.760 tỷ đồng
Dòng tiền hoạt động kinh doanh âm trở lại Q2 (−1.736 tỷ đồng) — quý âm đầu tiên kể từ 2021 — cho dù lũy kế 6T vẫn dương, cảnh báo áp lực tiền mặt trong bối cảnh chi mua sắm TSCĐ tăng gấp 5 lần cùng kỳ lên 2.959 tỷ đồng
Cấu trúc vốn vẫn yếu: lỗ lũy kế 23.148 tỷ đồng chưa được bù, nợ phải trả vẫn gấp 6,7 lần vốn chủ sở hữu, chưa có cổ tức — bất lợi trong môi trường lãi suất cao
Định giá EV/EBITDA 7,5 lần vẫn cao hơn mức 4,4 lần (2024) và 5,2 lần (2025) — nếu nửa cuối 2026 chỉ lặp kết quả nửa cuối 2025, LNST cả năm sẽ quanh 4.600 tỷ đồng và P/E trở lại vùng 16 lần
Doanh thu hợp nhất tăng nhanh hơn chính hoạt động bay (tăng 28,4% vs tăng 19% công ty mẹ) — phần lớn từ Skypec bán nhiên liệu với biên lợi nhuận rất ít, làm phồng lợi nhuận gộp hợp nhất mà không cải thiện lợi nhuận thực

Xem thêm vềHVN

Bài khác về HVN

HVN: Báo cáo cập nhật KQKD Q2/2026

HVN#Vận tải

TCBS12/08/2026

Giá hiện tại· 01-1020.750

Điểm nhấn

Doanh thu thuần Q2/2026 đạt kỷ lục 38.303 tỷ đồng (+36,8% YoY), sản lượng khách 6 tháng vẫn tăng 4% với khách quốc tế tăng 18,8%, cho thấy nhu cầu vận tải mạnh mẽ và các tuyến mở rộng (Amsterdam, Phuket) đạt hiệu quả.
Lỗ Q2/2026 nguyên nhân từ chi phí đầu vào, không phải cầu yếu: giá vốn tăng 59% lên 36.601 tỷ đồng do giá Jet A-1 vượt 200 USD/thùng (sự kiện bên ngoài), biên lãi gộp thu hẹp xuống 4,4% — phụ thu nhiên liệu và giá vé chỉ được điều chỉnh theo chu kỳ, chậm hơn giá đầu vào 1–2 tháng.
Triển vọng Q3–Q4 có tựa điểm cải thiện: giá Jet A-1 đã lùi từ vùng đỉnh về 117–149 USD/thùng (tháng 7/2026), mùa cao điểm quốc tế và các tuyến mới tiếp tục nâng sản lượng; TCBS ước tính LNST 2026 khoảng 7.760 tỷ đồng (+7,7% YoY), tương ứng EPS 2.494 đồng.
Vốn chủ sở hữu đã dương trở lại 10.267 tỷ đồng sau tăng vốn 8.971 tỷ (Q3/2025 hoàn tất); tiền ròng 6.295 tỷ đồng và nợ vay đã giảm còn 12.894 tỷ đồng, cải thiện thanh khoản; tuy vẫn có lỗ lũy kế 23.148 tỷ đồng và nợ phải trả/VCSH 6,7 lần.

Lưu ý

Giá Jet A-1 bất ngờ bật lại cao — nếu không hạ nhiệt đủ, biên lãi gộp Q3 có thể không hồi phục như kỳ vọng, lợi nhuận cả năm sẽ thấp hơn đáng kể so với ước tính 7.760 tỷ đồng
Dòng tiền hoạt động kinh doanh âm trở lại Q2 (−1.736 tỷ đồng) — quý âm đầu tiên kể từ 2021 — cho dù lũy kế 6T vẫn dương, cảnh báo áp lực tiền mặt trong bối cảnh chi mua sắm TSCĐ tăng gấp 5 lần cùng kỳ lên 2.959 tỷ đồng
Cấu trúc vốn vẫn yếu: lỗ lũy kế 23.148 tỷ đồng chưa được bù, nợ phải trả vẫn gấp 6,7 lần vốn chủ sở hữu, chưa có cổ tức — bất lợi trong môi trường lãi suất cao
Định giá EV/EBITDA 7,5 lần vẫn cao hơn mức 4,4 lần (2024) và 5,2 lần (2025) — nếu nửa cuối 2026 chỉ lặp kết quả nửa cuối 2025, LNST cả năm sẽ quanh 4.600 tỷ đồng và P/E trở lại vùng 16 lần
Doanh thu hợp nhất tăng nhanh hơn chính hoạt động bay (tăng 28,4% vs tăng 19% công ty mẹ) — phần lớn từ Skypec bán nhiên liệu với biên lợi nhuận rất ít, làm phồng lợi nhuận gộp hợp nhất mà không cải thiện lợi nhuận thực

Xem thêm vềHVN

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của TCBS