KDH: Báo cáo cập nhật KQKD Q2/2026

KDH#Bất động sản

TCBS27/08/2026

TRUNG LẬP

Giá hiện tại· 01-1015.150

Điểm nhấn

LNST cổ đông mẹ Q2 tăng 750 tỷ đồng (+277% YoY) nhưng chất lượng thấp: toàn bộ đến từ 906 tỷ doanh thu tài chính một lần (giảm sở hữu dự án Bình Trưng), trong khi hoạt động cốt lõi lỗ 53 tỷ do doanh thu thuần chỉ 161 tỷ (-84,7%) gần như không có bàn giao.
Công ty gom quỹ đất mạnh (tồn kho 29.488 tỷ, tăng hơn 6.000 tỷ trong 6 tháng) nhưng tài trợ chủ yếu bằng vay nợ: tổng vay tài chính 16.659 tỷ (tăng gấp đôi trong 18 tháng), nợ ròng ~13.800 tỷ, nợ vay/vốn chủ 0,8 lần, trong khi người mua trả trước chỉ 399 tỷ.
Định giá ở P/B ~1,1 lần (18.200 đồng), thấp hơn mức trung bình 5 năm ~2,4 lần, tạo cơ hội tích lũy dài hạn; tuy nhiên P/E dự phóng 2026 ~14 lần đã phản ánh phần lớn kỳ vọng vào chu kỳ mở bán mới.
Động lực 2026–2028 là quỹ đất 160ha với dự án Gladia (Quý 3/2026, hơn 600 căn hộ) và kế hoạch 6.000 sản phẩm; TCBS dự phóng LNST cổ đông mẹ 2026 ~1.470 tỷ (EPS 1.310đ, ROE ~7,6%).

Lưu ý

Hoạt động cốt lõi đang lỗ, doanh thu 161 tỷ (-85%), gần như không có bàn giao - lợi nhuận cốt lõi âm 53 tỷ
Đòn bẩy tăng nhanh: tổng vay 16.659 tỷ (tăng từ ~7.100 tỷ cuối 2024), nợ ròng ~13.800 tỷ, nợ vay/vốn chủ 0,8 lần
Backlog mỏng, doanh thu các quý tới phụ thuộc vào tiến độ mở bán & bàn giao dự án Gladia (Quý 3/2026) và loạt dự án 2026–2028
Tiến độ pháp lý dự án và tốc độ hấp thụ căn hộ không chắc chắn, gặp rủi ro từ lãi suất nếu chu kỳ bán hàng chậm hơn kỳ vọng

Xem thêm vềKDH

Bài khác về KDH

1 tháng trước

TCBS

KDH#Bất động sản

TCBS27/08/2026

TRUNG LẬP

Giá hiện tại· 01-1015.150

Điểm nhấn

LNST cổ đông mẹ Q2 tăng 750 tỷ đồng (+277% YoY) nhưng chất lượng thấp: toàn bộ đến từ 906 tỷ doanh thu tài chính một lần (giảm sở hữu dự án Bình Trưng), trong khi hoạt động cốt lõi lỗ 53 tỷ do doanh thu thuần chỉ 161 tỷ (-84,7%) gần như không có bàn giao.
Công ty gom quỹ đất mạnh (tồn kho 29.488 tỷ, tăng hơn 6.000 tỷ trong 6 tháng) nhưng tài trợ chủ yếu bằng vay nợ: tổng vay tài chính 16.659 tỷ (tăng gấp đôi trong 18 tháng), nợ ròng ~13.800 tỷ, nợ vay/vốn chủ 0,8 lần, trong khi người mua trả trước chỉ 399 tỷ.
Định giá ở P/B ~1,1 lần (18.200 đồng), thấp hơn mức trung bình 5 năm ~2,4 lần, tạo cơ hội tích lũy dài hạn; tuy nhiên P/E dự phóng 2026 ~14 lần đã phản ánh phần lớn kỳ vọng vào chu kỳ mở bán mới.
Động lực 2026–2028 là quỹ đất 160ha với dự án Gladia (Quý 3/2026, hơn 600 căn hộ) và kế hoạch 6.000 sản phẩm; TCBS dự phóng LNST cổ đông mẹ 2026 ~1.470 tỷ (EPS 1.310đ, ROE ~7,6%).

Lưu ý

Hoạt động cốt lõi đang lỗ, doanh thu 161 tỷ (-85%), gần như không có bàn giao - lợi nhuận cốt lõi âm 53 tỷ
Đòn bẩy tăng nhanh: tổng vay 16.659 tỷ (tăng từ ~7.100 tỷ cuối 2024), nợ ròng ~13.800 tỷ, nợ vay/vốn chủ 0,8 lần
Backlog mỏng, doanh thu các quý tới phụ thuộc vào tiến độ mở bán & bàn giao dự án Gladia (Quý 3/2026) và loạt dự án 2026–2028
Tiến độ pháp lý dự án và tốc độ hấp thụ căn hộ không chắc chắn, gặp rủi ro từ lãi suất nếu chu kỳ bán hàng chậm hơn kỳ vọng

Xem thêm vềKDH