KDH: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 18,400 đồng/cổ phiếu

KDH#Bất động sản

BSC02/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 05-1015.000

Giá mục tiêu18,400 ↓

Tiềm năng+22,7%

Điểm nhấn

Hoạt động kinh doanh cốt lõi sẽ tạo đáy năm 2026 khi lợi nhuận ròng 1H2026 được dẫn dắt bởi khoản thu nhập bất thường 1.182 tỷ VND; loại trừ các khoản bất thường, lợi nhuận ròng năm 2026 dự phóng chỉ 302 tỷ VND (giảm -71% YoY).
Quỹ đất sạch lớn (653,8 ha tổng quỹ đất) tại TP HCM sẽ tạo cơ hội tái định giá khi KDH tìm được đối tác phù hợp để triển khai các dự án gối đầu, giảm áp lực vốn.
2027 sẽ là năm khởi động của hoạt động cốt lõi với doanh thu dự phóng 5.209 tỷ VND (+213% YoY) nhờ bàn giao Gladia Heights và Gladia by The Water; lợi nhuận ròng từ hoạt động cốt lõi tăng +128% YoY.
Định giá hiện tại P/B 2026F = 0.89x thấp hơn trung bình ngành (-2 lần độ lệch chuẩn so với mức 1.06x trong 5 năm), phản ánh đầy đủ khó khăn ngành và công ty, tạo điểm tích lũy.

Lưu ý

Áp lực thanh toán chi phí lãi vay và đầu tư xây dựng dự BT: tổng nợ vay tăng +64% lên 16.659 tỷ VND trong 1H2026 sau sáp nhập An Lập, tỷ lệ Nợ ròng/VCSH lên 0.7x cao hơn trung bình ngành 0.33x
Nhu cầu dòng tiền lớn từ dự án BT Mả Lạng-Chợ Gạo (16.369 tỷ VND vốn đầu tư) sẽ là động lực buộc KDH phải tăng mức vay để triển khai (tương đương 41% tổng tài sản của doanh nghiệp)
Khả năng hấp thụ yếu của thị trường: chỉ khoảng 9% nguồn cung nhà phố/biệt thự tại TP HCM bị hấp thụ trong 2Q2026 (giảm 71% so với cùng kỳ); lãi suất vay mua nhà tăng lên 10.5-11% (từ 8,5-9,2% trong 2Q2026)
Rủi ro "mở khóa" các siêu dự án Tân Tạo và Phong Phú 2: áp dụng mức chiết khấu 40% trong định giá phản ánh nhu cầu vốn lớn và sự bất định trong giai đoạn 2026-2030

Xem thêm vềKDH

Bài khác về KDH

KDH: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 18,400 đồng/cổ phiếu

KDH#Bất động sản

BSC02/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 05-1015.000

Giá mục tiêu18,400 ↓

Tiềm năng+22,7%

Điểm nhấn

Hoạt động kinh doanh cốt lõi sẽ tạo đáy năm 2026 khi lợi nhuận ròng 1H2026 được dẫn dắt bởi khoản thu nhập bất thường 1.182 tỷ VND; loại trừ các khoản bất thường, lợi nhuận ròng năm 2026 dự phóng chỉ 302 tỷ VND (giảm -71% YoY).
Quỹ đất sạch lớn (653,8 ha tổng quỹ đất) tại TP HCM sẽ tạo cơ hội tái định giá khi KDH tìm được đối tác phù hợp để triển khai các dự án gối đầu, giảm áp lực vốn.
2027 sẽ là năm khởi động của hoạt động cốt lõi với doanh thu dự phóng 5.209 tỷ VND (+213% YoY) nhờ bàn giao Gladia Heights và Gladia by The Water; lợi nhuận ròng từ hoạt động cốt lõi tăng +128% YoY.
Định giá hiện tại P/B 2026F = 0.89x thấp hơn trung bình ngành (-2 lần độ lệch chuẩn so với mức 1.06x trong 5 năm), phản ánh đầy đủ khó khăn ngành và công ty, tạo điểm tích lũy.

Lưu ý

Áp lực thanh toán chi phí lãi vay và đầu tư xây dựng dự BT: tổng nợ vay tăng +64% lên 16.659 tỷ VND trong 1H2026 sau sáp nhập An Lập, tỷ lệ Nợ ròng/VCSH lên 0.7x cao hơn trung bình ngành 0.33x
Nhu cầu dòng tiền lớn từ dự án BT Mả Lạng-Chợ Gạo (16.369 tỷ VND vốn đầu tư) sẽ là động lực buộc KDH phải tăng mức vay để triển khai (tương đương 41% tổng tài sản của doanh nghiệp)
Khả năng hấp thụ yếu của thị trường: chỉ khoảng 9% nguồn cung nhà phố/biệt thự tại TP HCM bị hấp thụ trong 2Q2026 (giảm 71% so với cùng kỳ); lãi suất vay mua nhà tăng lên 10.5-11% (từ 8,5-9,2% trong 2Q2026)
Rủi ro "mở khóa" các siêu dự án Tân Tạo và Phong Phú 2: áp dụng mức chiết khấu 40% trong định giá phản ánh nhu cầu vốn lớn và sự bất định trong giai đoạn 2026-2030

Xem thêm vềKDH

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của BSC