PDR: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 13,100 đồng/cổ phiếu

PDR#Bất động sản

BSC25/09/2026

THEO DÕI

Giá hiện tại· 01-1011.250

Giá mục tiêu13,100 ↓

Tiềm năng+16,4%

Điểm nhấn

Quá trình tái cấu trúc mạnh mẽ đang giải quyết các tồn đọng từ 2018 (The EverRich 2&3, dự án BT) thông qua bán thoái vốn 4,713 tỷ VND trong 1H2026, mang về dòng tiền thực để tập trung vào Lotte Eco Smart City (35% cổ phần, giá 7,666 tỷ VND) và các dự án CBD chất lượng cao
Định giá hấp dẫn tại 2026F P/B = 0.91x, 2027F P/B = 0.88x phản ánh điểm trũng lợi nhuận 2026-2027 khi chi phí tài chính cao và phụ thuộc hoàn toàn thoái vốn, nhưng là thời điểm thích hợp để quan sát cơ hội
Dòng tiền Lotte Eco Smart City sẽ dương từ 2030 với triển vọng 23,388 tỷ VND dòng tiền ròng trong 2026-2035, nhưng áp lực vốn vẫn lớn trong giai đoạn đầu tư 2026-2029 với nợ vay dự phóng tăng 2,964 tỷ VND lên 8,508 tỷ VND
Hạ khuyến nghị do rủi ro nhu cầu vốn lớn, khả năng hấp thụ thị trường trong bối cảnh lãi suất cao, và phụ thuộc vào thu xếp vốn, HTĐT, chuyển nhượng sơ cấp sàn thương mại để duy trì thanh khoản

Lưu ý

Nhu cầu vốn đầu tư lớn cho Lotte Eco Smart City (2,734 tỷ VND góp vốn thêm, ngoài 7,666 tỷ VND đã chi) trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao
Áp lực thanh khoản trong 2026-2028 phụ thuộc vào kế hoạch bán sớm 20,000m2 sàn thương mại và HTĐT/chuyển nhượng dự án
Hoạt động phát triển dự án còn chưa tạo ra lợi nhuận (lỗ ròng -874 tỷ VND khi loại trừ thoái vốn), LNST-CĐTS giảm -41% YoY còn 302 tỷ VND năm 2026
Rủi ro tiến độ và khả năng hấp thụ thị trường tại Lotte Eco Smart City, giá bán trung bình giả định 250 triệu VND/m2 (mở bán 2028, 6 năm bán hàng 2028-2033)
Các dự án BT Khu Cổ Đại và Trung tâm TDTT Phan Đình Phùng được trích lập dự phòng 408 tỷ VND vào 1H2026, kỳ vọng 119 tỷ VND còn lại trong 2027; khả năng phát sinh khoản hoàn nhập phụ thuộc phương án bồi hoàn từ cơ quan có thẩm quyền
Chi phí tài chính cao (701 tỷ VND năm 2026, +101% YoY) áp lực lên lợi nhuận trong giai đoạn trũng

Xem thêm vềPDR

Bài khác về PDR

PDR: Khuyến nghị THEO DÕI với giá mục tiêu 13,100 đồng/cổ phiếu

PDR#Bất động sản

BSC25/09/2026

THEO DÕI

Giá hiện tại· 01-1011.250

Giá mục tiêu13,100 ↓

Tiềm năng+16,4%

Điểm nhấn

Quá trình tái cấu trúc mạnh mẽ đang giải quyết các tồn đọng từ 2018 (The EverRich 2&3, dự án BT) thông qua bán thoái vốn 4,713 tỷ VND trong 1H2026, mang về dòng tiền thực để tập trung vào Lotte Eco Smart City (35% cổ phần, giá 7,666 tỷ VND) và các dự án CBD chất lượng cao
Định giá hấp dẫn tại 2026F P/B = 0.91x, 2027F P/B = 0.88x phản ánh điểm trũng lợi nhuận 2026-2027 khi chi phí tài chính cao và phụ thuộc hoàn toàn thoái vốn, nhưng là thời điểm thích hợp để quan sát cơ hội
Dòng tiền Lotte Eco Smart City sẽ dương từ 2030 với triển vọng 23,388 tỷ VND dòng tiền ròng trong 2026-2035, nhưng áp lực vốn vẫn lớn trong giai đoạn đầu tư 2026-2029 với nợ vay dự phóng tăng 2,964 tỷ VND lên 8,508 tỷ VND
Hạ khuyến nghị do rủi ro nhu cầu vốn lớn, khả năng hấp thụ thị trường trong bối cảnh lãi suất cao, và phụ thuộc vào thu xếp vốn, HTĐT, chuyển nhượng sơ cấp sàn thương mại để duy trì thanh khoản

Lưu ý

Nhu cầu vốn đầu tư lớn cho Lotte Eco Smart City (2,734 tỷ VND góp vốn thêm, ngoài 7,666 tỷ VND đã chi) trong bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao
Áp lực thanh khoản trong 2026-2028 phụ thuộc vào kế hoạch bán sớm 20,000m2 sàn thương mại và HTĐT/chuyển nhượng dự án
Hoạt động phát triển dự án còn chưa tạo ra lợi nhuận (lỗ ròng -874 tỷ VND khi loại trừ thoái vốn), LNST-CĐTS giảm -41% YoY còn 302 tỷ VND năm 2026
Rủi ro tiến độ và khả năng hấp thụ thị trường tại Lotte Eco Smart City, giá bán trung bình giả định 250 triệu VND/m2 (mở bán 2028, 6 năm bán hàng 2028-2033)
Các dự án BT Khu Cổ Đại và Trung tâm TDTT Phan Đình Phùng được trích lập dự phòng 408 tỷ VND vào 1H2026, kỳ vọng 119 tỷ VND còn lại trong 2027; khả năng phát sinh khoản hoàn nhập phụ thuộc phương án bồi hoàn từ cơ quan có thẩm quyền
Chi phí tài chính cao (701 tỷ VND năm 2026, +101% YoY) áp lực lên lợi nhuận trong giai đoạn trũng

Xem thêm vềPDR

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của BSC