PNJ: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 110,500 đồng/cổ phiếu

PNJ#Bán lẻ không thiết yếu

ACBS15/05/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1024.750

Giá mục tiêu110.500

Tiềm năng+346,5%

Điểm nhấn

Q1/2026 ghi nhận kết quả nổi bật với LNST tăng 117% svck và doanh thu thuần tăng 79% svck, vượt kỳ vọng nhờ biên lợi nhuận không gồm vàng 24K mở rộng lên 33% từ ~25% Q1/2025, được hỗ trợ bởi giá vàng tăng cao và chiến lược mua lại sản phẩm với giá thị trường + tái chế hàng tồn kho cũ.
Dự phóng LNST năm 2026 nâng lên 3.982 tỷ đồng (+40,8% svck), cao hơn 21% so với cập nhật trước, với doanh thu duy trì tăng trưởng 36,3% svck lên 47.669 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi lợi nhuận từ bán tồn kho giá thấp và sản phẩm vàng miếng nhỏ có biên cao hơn.
Mảng bán lẻ (47,5% doanh thu Q1/2026) tiếp tục mở rộng mạng lưới 430 cửa hàng một cách có chọn lọc, nâng cấp trải nghiệm, đẩy mạnh kênh online, với áp lực nguyên liệu giảm tạo điều kiện để mở rộng dòng sản phẩm có hàm lượng vàng cao bị thu hẹp năm 2025.
Định giá hấp dẫn với P/E 2026 chỉ 9,4 lần và ROE dự phóng 27%, trong khi công ty duy trì tỷ suất cổ tức 3,0% hàng năm, đi kèm với tín hiệu tích cực từ ban lãnh đạo về quyền nhập khẩu vàng.

Lưu ý

Chênh lệch giữa giá tồn kho và giá bán có thể thu hẹp khi hàng tồn kho cũ giảm, dẫn đến giảm biên lợi nhuận gộp, trừ khi giá vàng duy trì xu hướng tăng vọt.
Hiện vẫn chưa có thông tin chính thức về cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng từ chính phủ.
Biên lợi nhuận gộp tổng thể thu hẹp do đóng góp của mảng vàng 24K tăng lên với biên thấp hơn, gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận toàn công ty nếu vàng 24K tiếp tục tăng tỷ trọng.

Xem thêm vềPNJ

Bài khác về PNJ

PNJ: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 110,500 đồng/cổ phiếu

PNJ#Bán lẻ không thiết yếu

ACBS15/05/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1024.750

Giá mục tiêu110.500

Tiềm năng+346,5%

Điểm nhấn

Q1/2026 ghi nhận kết quả nổi bật với LNST tăng 117% svck và doanh thu thuần tăng 79% svck, vượt kỳ vọng nhờ biên lợi nhuận không gồm vàng 24K mở rộng lên 33% từ ~25% Q1/2025, được hỗ trợ bởi giá vàng tăng cao và chiến lược mua lại sản phẩm với giá thị trường + tái chế hàng tồn kho cũ.
Dự phóng LNST năm 2026 nâng lên 3.982 tỷ đồng (+40,8% svck), cao hơn 21% so với cập nhật trước, với doanh thu duy trì tăng trưởng 36,3% svck lên 47.669 tỷ đồng, được thúc đẩy bởi lợi nhuận từ bán tồn kho giá thấp và sản phẩm vàng miếng nhỏ có biên cao hơn.
Mảng bán lẻ (47,5% doanh thu Q1/2026) tiếp tục mở rộng mạng lưới 430 cửa hàng một cách có chọn lọc, nâng cấp trải nghiệm, đẩy mạnh kênh online, với áp lực nguyên liệu giảm tạo điều kiện để mở rộng dòng sản phẩm có hàm lượng vàng cao bị thu hẹp năm 2025.
Định giá hấp dẫn với P/E 2026 chỉ 9,4 lần và ROE dự phóng 27%, trong khi công ty duy trì tỷ suất cổ tức 3,0% hàng năm, đi kèm với tín hiệu tích cực từ ban lãnh đạo về quyền nhập khẩu vàng.

Lưu ý

Chênh lệch giữa giá tồn kho và giá bán có thể thu hẹp khi hàng tồn kho cũ giảm, dẫn đến giảm biên lợi nhuận gộp, trừ khi giá vàng duy trì xu hướng tăng vọt.
Hiện vẫn chưa có thông tin chính thức về cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng từ chính phủ.
Biên lợi nhuận gộp tổng thể thu hẹp do đóng góp của mảng vàng 24K tăng lên với biên thấp hơn, gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận toàn công ty nếu vàng 24K tiếp tục tăng tỷ trọng.

Xem thêm vềPNJ

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của ACBS