Hưởng lợi rõ nét từ chu kỳ đầu tư ngành điện: TV2 với backlog EPC đã ký (Ô Môn IV, Biomass, Tân Thuận GĐ3) dự kiến doanh thu và lợi nhuận ròng 2026 tăng mạnh lần lượt 99% và 57% so với cùng kỳ, bước vào chu kỳ tăng trưởng 2026-27 khi các dự án EPC lớn đi vào thi công.
Chiết khấu định giá do biến động nhân sự mở ra cơ hội tích lũy: P/B hiện tại 1,3x thấp hơn trung bình 5 năm (1,6x), phản ánh định giá hấp dẫn khi nền tảng kinh doanh cốt lõi được xây dựng trên hơn 40 năm hoạt động vẫn còn nguyên vẹn; kỳ vọng cổ phiếu có dư địa tăng giá để phản ánh giá trị nội tại sau khi bộ máy quản trị hoàn thiện.
Mảng tư vấn và O&M hưởng lợi rõ nét từ QHĐ8 điều chỉnh: Lưới truyền tải được ưu tiên triển khai trước, tạo nhu cầu khảo sát, tư vấn, thiết kế; O&M dự kiến tăng trưởng đều 7-9%/năm trong giai đoạn 2026-30, cùng với tư vấn đóng góp 30-40% tổng doanh thu giai đoạn tới, tạo nền doanh thu ổn định.
Bảng cân đối lành mạnh hỗ trợ triển khai backlog: TV2 duy trì đòn bẩy thấp, lượng tiền mặt tăng mạnh ~1.000 tỷ nhờ tạm ứng các gói EPC mới, giúp giảm áp lực vốn lưu động trong giai đoạn triển khai dự án lớn, duy trì chi phí lãi vay thấp và ghi nhận thu nhập tài chính tích cực trong 2026-27.
Lưu ý
QHĐ8 triển khai chậm hơn kế hoạch, thu hẹp pipeline tư vấn trong ngắn hạn
Ô Môn IV chậm tiến độ thi công, vận hành thương mại so với kế hoạch
Biên EPC thấp hơn kỳ vọng do chi phí phát sinh vượt dự toán