VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 76,000 đồng/cổ phiếu

VCB#Ngân hàng

KAFI01/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1057.600

Giá mục tiêu75.400Báo cáo 76,000 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+30,9%

Điểm nhấn

NIM đã bắt đầu phục hồi bền vững: Sau 4 năm suy giảm từ 3.46% (2022) xuống 2.67% (2025), NIM cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng từ 34% lên 42% dư nợ, giúp lợi suất cho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn; dự phóng NIM phục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51,513 tỷ đồng (+17%YoY).
Bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ: VCB duy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ nợ xấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Năm 2026 có khả năng hoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp, tạo upside nếu chất lượng danh mục tiếp tục ổn định.
Thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược tạo dư địa tái định giá: Thị trường định giá VCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng lịch sử 2.6x. Giao dịch dự kiến hoàn tất trong năm 2026 tại P/B 2.8x–3.0x (tương đương 76,000–82,000 VND/cp), thành catalyst tái định giá từ nhà đầu tư chiến lược dài hạn.
Kết quả Q1 2026 vượt kỳ vọng: LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành ~26% KHKD 2026 từ Q1. Tín dụng tăng mạnh 4.8%, gấp 4x so với cùng kỳ năm ngoái, được dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp; chất lượng tài sản duy trì ổn định với NPL 0.99%.

Lưu ý

Thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến
Cạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026, NIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026
Chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026
Nợ cần chú ý tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ xấu mới trong những quý tới

Xem thêm vềVCB

Bài khác về VCB

Xem tất cả tin VCB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của KAFI

VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 76,000 đồng/cổ phiếu

VCB#Ngân hàng

KAFI01/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1057.600

Giá mục tiêu75.400Báo cáo 76,000 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+30,9%

Điểm nhấn

NIM đã bắt đầu phục hồi bền vững: Sau 4 năm suy giảm từ 3.46% (2022) xuống 2.67% (2025), NIM cải thiện 10bps QoQ trong Q1 2026. Tỷ trọng cho vay trung và dài hạn tăng từ 34% lên 42% dư nợ, giúp lợi suất cho vay tăng mạnh hơn chi phí vốn; dự phóng NIM phục hồi về 2.7% (2026F), hỗ trợ LNTT 2026F đạt 51,513 tỷ đồng (+17%YoY).
Bộ đệm dự phòng lớn tạo lợi thế phòng thủ: VCB duy trì LLR ở mức 178%, cao nhất hệ thống và hơn hai lần trung vị ngành, trong khi tỷ lệ nợ xấu chỉ 0.99%, thấp nhất trong hệ thống. Năm 2026 có khả năng hoàn nhập dự phòng khoảng 2,200 tỷ đồng sau thuế từ một khoản trái phiếu doanh nghiệp, tạo upside nếu chất lượng danh mục tiếp tục ổn định.
Thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược tạo dư địa tái định giá: Thị trường định giá VCB tại 2.3x P/B, dưới ngưỡng lịch sử 2.6x. Giao dịch dự kiến hoàn tất trong năm 2026 tại P/B 2.8x–3.0x (tương đương 76,000–82,000 VND/cp), thành catalyst tái định giá từ nhà đầu tư chiến lược dài hạn.
Kết quả Q1 2026 vượt kỳ vọng: LNTT đạt 11,803 tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành ~26% KHKD 2026 từ Q1. Tín dụng tăng mạnh 4.8%, gấp 4x so với cùng kỳ năm ngoái, được dẫn dắt bởi tín dụng doanh nghiệp; chất lượng tài sản duy trì ổn định với NPL 0.99%.

Lưu ý

Thương vụ bán 6.5% vốn chiến lược bị hoãn lâu hơn dự kiến hoặc định giá thấp hơn dự kiến
Cạnh tranh huy động tiền gửi đẩy chi phí huy động vốn tăng vượt kiểm soát trong H2 2026, NIM phục hồi chậm lại, ảnh hưởng đến lợi nhuận 2026
Chi phí vốn tăng nhanh hơn kỳ vọng trong H2 2026
Nợ cần chú ý tăng 49%YTD lên 4 nghìn tỷ đồng, gia tăng khả năng hình thành nợ xấu mới trong những quý tới

Xem thêm vềVCB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của KAFI

VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 76,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VCB

Đang tải bài viết…

VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 76,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VCB