VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 78,500 đồng/cổ phiếu

VCB#Ngân hàng

VIETCAP04/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1057.600

Giá mục tiêu77.900 ↑Báo cáo 78.500 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+35,2%

Điểm nhấn

VCB duy trì vị thế vốn vững chắc và tệp khách hàng vượt trội (chiếm 51% cho vay là doanh nghiệp lớn từ FDI, PVN, EVN, Sun Group, Hòa Phát), cho phép tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp thách thức vĩ mô; tỷ lệ CASA trong top 3 (36,4% năm 2026F) hỗ trợ NIM cải thiện từ 2,62% (2025) lên 2,75-2,85% (2026-2027F).
NIM vượt trội trong Q1/2026 đạt 2,86% (+23 điểm cơ bản YoY) trong khi ngân hàng khác sụt giảm, khẳng định phục hồi dần NIM 2026-2027; tỷ lệ nợ xấu bán lẻ duy trì mức thấp 0,7-1,0% qua chu kỳ kinh tế.
Lợi nhuận tăng tốc từ Q2/2026 nhờ hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100 tỷ đồng từ Q4/2025, kỳ vọng tăng trưởng LNST năm 2026 đạt 19,0% (từ 35.178 tỷ đồng lên 41.866 tỷ đồng), tăng tối 22,8% năm 2027F; ROE dự báo 17,0-17,2% trong giai đoạn 2026-2027F.
Định giá P/B mục tiêu 2,7 lần (cao 69% so với trung vị ngành 1,6 lần) phản ánh 5 điểm mạnh: (1) dẫn đầu tài trợ thương mại/thanh toán quốc tế (thị phần 19,8%), (2) COF thấp nhất nhóm, (3) kiểm soát hệ thống thanh toán ngoại hối liên ngân hàng chính, (4) LLR/nợ xấu cao nhất 178% (cao 108 điểm % so với trung vị), (5) tiềm năng cải thiện ROE/ROA mảng bán lẻ.

Lưu ý

Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng do rủi ro vĩ mô gia tăng (xung đột Trung Đông chưa giải quyết)
NIM thấp hơn kỳ vọng
Chi phí hoạt động (OPEX) hoặc chi phí dự phòng tăng thêm do rủi ro vĩ mô ở mức cao

Xem thêm vềVCB

Bài khác về VCB

VCB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 78,500 đồng/cổ phiếu

VCB#Ngân hàng

VIETCAP04/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1057.600

Giá mục tiêu77.900 ↑Báo cáo 78.500 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+35,2%

Điểm nhấn

VCB duy trì vị thế vốn vững chắc và tệp khách hàng vượt trội (chiếm 51% cho vay là doanh nghiệp lớn từ FDI, PVN, EVN, Sun Group, Hòa Phát), cho phép tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận bền vững bất chấp thách thức vĩ mô; tỷ lệ CASA trong top 3 (36,4% năm 2026F) hỗ trợ NIM cải thiện từ 2,62% (2025) lên 2,75-2,85% (2026-2027F).
NIM vượt trội trong Q1/2026 đạt 2,86% (+23 điểm cơ bản YoY) trong khi ngân hàng khác sụt giảm, khẳng định phục hồi dần NIM 2026-2027; tỷ lệ nợ xấu bán lẻ duy trì mức thấp 0,7-1,0% qua chu kỳ kinh tế.
Lợi nhuận tăng tốc từ Q2/2026 nhờ hoàn nhập dự phòng khoảng 3.100 tỷ đồng từ Q4/2025, kỳ vọng tăng trưởng LNST năm 2026 đạt 19,0% (từ 35.178 tỷ đồng lên 41.866 tỷ đồng), tăng tối 22,8% năm 2027F; ROE dự báo 17,0-17,2% trong giai đoạn 2026-2027F.
Định giá P/B mục tiêu 2,7 lần (cao 69% so với trung vị ngành 1,6 lần) phản ánh 5 điểm mạnh: (1) dẫn đầu tài trợ thương mại/thanh toán quốc tế (thị phần 19,8%), (2) COF thấp nhất nhóm, (3) kiểm soát hệ thống thanh toán ngoại hối liên ngân hàng chính, (4) LLR/nợ xấu cao nhất 178% (cao 108 điểm % so với trung vị), (5) tiềm năng cải thiện ROE/ROA mảng bán lẻ.

Lưu ý

Tăng trưởng tín dụng thấp hơn kỳ vọng do rủi ro vĩ mô gia tăng (xung đột Trung Đông chưa giải quyết)
NIM thấp hơn kỳ vọng
Chi phí hoạt động (OPEX) hoặc chi phí dự phòng tăng thêm do rủi ro vĩ mô ở mức cao

Xem thêm vềVCB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIETCAP