VNM: Khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

GTJA (VIETNAM)13/10/2026

TÍCH LŨY

Giá hiện tại· 13-1058.000

Giá mục tiêu59.000

Tiềm năng+1,7%

Điểm nhấn

Tăng trưởng phục hồi: Doanh thu nội địa tăng 12.4% và xuất khẩu tăng 39.1% trong 1H26, doanh thu 6M26 đạt 34.996 tỷ đồng (+17.8% YoY), được hỗ trợ bởi điều chỉnh giá sản phẩm, cao cấp hóa danh mục (Green Farm, Optimum A2 Pro+, Mộc Châu Creamery tăng hai chữ số) và các công ty con ở nước ngoài (Angkor Milk tăng 218.4%, Driftwood LNST tăng 51.5%).
Biên lợi nhuận được bảo vệ: Lợi nhuận gộp 1H26 tăng 200 điểm cơ bản, doanh thu gộp dự phóng 2026 đạt 27.822 tỷ đồng (+6.2%) với biên 41.6%, nhờ lợi thế chốt giá WMP, SMP, đường trước 3–6 tháng, cho phép VNM tiếp tục hưởng lợi từ mặt bằng giá sữa bột thấp dù giá nguyên liệu thế giới bắt đầu tăng trở lại.
Cổ tức hấp dẫn và tài chính lành mạnh: VNM chi trả cổ tức tiền mặt 2025 là 4.350 đồng/CP (43.5% mệnh giá), tối thiểu 50% LNST năm 2026, được hỗ trợ bởi nền tảng tài chính vững chắc với tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 26.503 tỷ đồng (46.1% tổng tài sản) và dư nợ vay khoảng 8.455 tỷ đồng.
Định giá hấp dẫn: VNM giao dịch ở P/E 11.5x (thấp hơn trung bình 3 năm 14.7x) và P/B 3.95x (thấp hơn trung bình 5 năm 4.52x), dự phóng doanh thu 2026 đạt 66.951 tỷ đồng (+5.2%), phản ánh định giá tương đối hấp dẫn.

Lưu ý

Giá nguyên liệu và tỷ giá: Biên gộp từng giảm khoảng 5 điểm % khi giá sữa bột và tỷ giá cùng tăng; SMP/WMP tăng trở lại có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận
Chi phí A&P cao trong 2H26: Chi phí quảng cáo và khuyến mại (A&P) cao hơn dự kiến có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận
Tăng trưởng nội địa hạn chế: Doanh thu nội địa đi ngang 2021–2025, tiêu thụ sữa/người tăng 1.3%/năm từ 2019, cho thấy dư địa tăng trưởng tự nhiên thu hẹp
Cạnh tranh gia tăng: Thương hiệu nội địa và sữa nhập khẩu gây áp lực thị phần, buộc VNM tăng đầu tư vào thương hiệu và sản phẩm
Tăng trưởng quốc tế thiếu bền vững: Angkor Milk tăng 218.4% nhờ gián đoạn nguồn cung từ Thái Lan; khi hiệu ứng phai nhạt, tăng trưởng có thể bình thường hóa
Rủi ro chính sách 2027: Hết ưu đãi thuế GTGT và áp dụng thuế tiêu thụ đặc biệt 8% từ 2027 có thể gây áp lực lên sức mua và doanh thu nội địa

Xem thêm vềVNM

Bài khác về VNM

Xem tất cả tin VNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của GTJA (VIETNAM)

VNM: Khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

GTJA (VIETNAM)13/10/2026

TÍCH LŨY

Giá hiện tại· 13-1058.000

Giá mục tiêu59.000

Tiềm năng+1,7%

Điểm nhấn

Tăng trưởng phục hồi: Doanh thu nội địa tăng 12.4% và xuất khẩu tăng 39.1% trong 1H26, doanh thu 6M26 đạt 34.996 tỷ đồng (+17.8% YoY), được hỗ trợ bởi điều chỉnh giá sản phẩm, cao cấp hóa danh mục (Green Farm, Optimum A2 Pro+, Mộc Châu Creamery tăng hai chữ số) và các công ty con ở nước ngoài (Angkor Milk tăng 218.4%, Driftwood LNST tăng 51.5%).
Biên lợi nhuận được bảo vệ: Lợi nhuận gộp 1H26 tăng 200 điểm cơ bản, doanh thu gộp dự phóng 2026 đạt 27.822 tỷ đồng (+6.2%) với biên 41.6%, nhờ lợi thế chốt giá WMP, SMP, đường trước 3–6 tháng, cho phép VNM tiếp tục hưởng lợi từ mặt bằng giá sữa bột thấp dù giá nguyên liệu thế giới bắt đầu tăng trở lại.
Cổ tức hấp dẫn và tài chính lành mạnh: VNM chi trả cổ tức tiền mặt 2025 là 4.350 đồng/CP (43.5% mệnh giá), tối thiểu 50% LNST năm 2026, được hỗ trợ bởi nền tảng tài chính vững chắc với tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn 26.503 tỷ đồng (46.1% tổng tài sản) và dư nợ vay khoảng 8.455 tỷ đồng.
Định giá hấp dẫn: VNM giao dịch ở P/E 11.5x (thấp hơn trung bình 3 năm 14.7x) và P/B 3.95x (thấp hơn trung bình 5 năm 4.52x), dự phóng doanh thu 2026 đạt 66.951 tỷ đồng (+5.2%), phản ánh định giá tương đối hấp dẫn.

Lưu ý

Giá nguyên liệu và tỷ giá: Biên gộp từng giảm khoảng 5 điểm % khi giá sữa bột và tỷ giá cùng tăng; SMP/WMP tăng trở lại có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận
Chi phí A&P cao trong 2H26: Chi phí quảng cáo và khuyến mại (A&P) cao hơn dự kiến có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận
Tăng trưởng nội địa hạn chế: Doanh thu nội địa đi ngang 2021–2025, tiêu thụ sữa/người tăng 1.3%/năm từ 2019, cho thấy dư địa tăng trưởng tự nhiên thu hẹp
Cạnh tranh gia tăng: Thương hiệu nội địa và sữa nhập khẩu gây áp lực thị phần, buộc VNM tăng đầu tư vào thương hiệu và sản phẩm
Tăng trưởng quốc tế thiếu bền vững: Angkor Milk tăng 218.4% nhờ gián đoạn nguồn cung từ Thái Lan; khi hiệu ứng phai nhạt, tăng trưởng có thể bình thường hóa
Rủi ro chính sách 2027: Hết ưu đãi thuế GTGT và áp dụng thuế tiêu thụ đặc biệt 8% từ 2027 có thể gây áp lực lên sức mua và doanh thu nội địa

Xem thêm vềVNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của GTJA (VIETNAM)

VNM: Khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VNM

Đang tải bài viết…

VNM: Khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 59,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VNM