CTR: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 113,600 đồng/cổ phiếu

CTR#Viễn thông

MBS04/05/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1071.500

Giá mục tiêu113,600

Tiềm năng+58,9%

Điểm nhấn

LN ròng Q1/26 tăng 23% so với cùng kỳ nhờ hoạt động xây lắp dân dụng và lắp đặt ĐMT áp mái bứt phá, bù đắp cho tốc độ mở trạm BTS chậm lại; doanh thu tổng thể phục hồi 39% svck với các mũi nhọn từ ngoài tập đoàn tăng mạnh từ mức 30% năm 2024 lên 49% trong Q1/26
Chuyển dịch mô hình kinh doanh từ viễn thông sang xây dựng-năng lượng: doanh nghiệp chiếm vị thế dẫn đầu phân khúc xây dựng nhà dân dụng (B2C) và lắp đặt ĐMT áp mái, kỳ vọng doanh thu mảng này tăng ~30% CAGR giai đoạn 2026-28; TowerCo vẫn là nền tảng ổn định với 12,000 trạm BTS và tỷ lệ cho thuê chung cải thiện từ 1.03x (cuối 2025) lên 1.043x (2026) và 1.087x (2030)
LN ròng 2026-27 dự kiến tăng trưởng 17%/18% so với cùng kỳ sau khi điều chỉnh giảm dự phóng lần lượt 1%/2%; CTR giao dịch quanh vùng đáy P/E 16.4x (2 năm) và EV/EBITDA ~7.3x, thấp hơn trung bình ngành, mức định giá hấp dẫn với rủi ro giảm giá thấp
Giai đoạn sắp tới tập trung cải thiện biên LN qua nâng cao quản trị vận hành khi áp lực Capex giảm (phát triển ~1,000 trạm BTS năm 2026, giảm 50% so với 2025); ROAE duy trì ở mức cao 33.9%-34.9% cho thấy hiệu suất kinh doanh bền vững

Lưu ý

Tỷ lệ cho thuê chung mảng TowerCo tăng chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng LN mảng hạ tầng cho thuê
Thị trường bất động sản trầm lắng sau các động thái siết tín dụng của Chính Phủ có thể kéo theo tăng trưởng nguồn việc xây dựng dân dụng chậm hơn dự kiến
Biên LN gộp mảng xây dựng dân dụng chỉ ~5-5.5% có tính chu kỳ cao, khó duy trì được tăng trưởng bền vững khi chi phí vật liệu xây dựng đầu vào biến động
Tăng trưởng LN trung hạn 2027-30 điều chỉnh giảm từ 19% CAGR về ~17% CAGR phản ánh quan điểm thận trọng hơn về TowerCo và sự không bền vững của mảng xây dựng

Xem thêm vềCTR

Bài khác về CTR

CTR: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 113,600 đồng/cổ phiếu

CTR#Viễn thông

MBS04/05/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1071.500

Giá mục tiêu113,600

Tiềm năng+58,9%

Điểm nhấn

LN ròng Q1/26 tăng 23% so với cùng kỳ nhờ hoạt động xây lắp dân dụng và lắp đặt ĐMT áp mái bứt phá, bù đắp cho tốc độ mở trạm BTS chậm lại; doanh thu tổng thể phục hồi 39% svck với các mũi nhọn từ ngoài tập đoàn tăng mạnh từ mức 30% năm 2024 lên 49% trong Q1/26
Chuyển dịch mô hình kinh doanh từ viễn thông sang xây dựng-năng lượng: doanh nghiệp chiếm vị thế dẫn đầu phân khúc xây dựng nhà dân dụng (B2C) và lắp đặt ĐMT áp mái, kỳ vọng doanh thu mảng này tăng ~30% CAGR giai đoạn 2026-28; TowerCo vẫn là nền tảng ổn định với 12,000 trạm BTS và tỷ lệ cho thuê chung cải thiện từ 1.03x (cuối 2025) lên 1.043x (2026) và 1.087x (2030)
LN ròng 2026-27 dự kiến tăng trưởng 17%/18% so với cùng kỳ sau khi điều chỉnh giảm dự phóng lần lượt 1%/2%; CTR giao dịch quanh vùng đáy P/E 16.4x (2 năm) và EV/EBITDA ~7.3x, thấp hơn trung bình ngành, mức định giá hấp dẫn với rủi ro giảm giá thấp
Giai đoạn sắp tới tập trung cải thiện biên LN qua nâng cao quản trị vận hành khi áp lực Capex giảm (phát triển ~1,000 trạm BTS năm 2026, giảm 50% so với 2025); ROAE duy trì ở mức cao 33.9%-34.9% cho thấy hiệu suất kinh doanh bền vững

Lưu ý

Tỷ lệ cho thuê chung mảng TowerCo tăng chậm hơn dự kiến sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng LN mảng hạ tầng cho thuê
Thị trường bất động sản trầm lắng sau các động thái siết tín dụng của Chính Phủ có thể kéo theo tăng trưởng nguồn việc xây dựng dân dụng chậm hơn dự kiến
Biên LN gộp mảng xây dựng dân dụng chỉ ~5-5.5% có tính chu kỳ cao, khó duy trì được tăng trưởng bền vững khi chi phí vật liệu xây dựng đầu vào biến động
Tăng trưởng LN trung hạn 2027-30 điều chỉnh giảm từ 19% CAGR về ~17% CAGR phản ánh quan điểm thận trọng hơn về TowerCo và sự không bền vững của mảng xây dựng

Xem thêm vềCTR

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của MBS