HSG: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 11,800 đồng/cổ phiếu

HSG#Nguyên vật liệu

BSC21/08/2026

NẮM GIỮ

Giá hiện tại· 01-1010.000

Giá mục tiêu11,800

Tiềm năng+18%

Điểm nhấn

Lợi nhuận quý 3 NĐTC 2026 tăng 40% YoY với LNST-CĐTS đạt 382 tỷ VNĐ, vượt dự báo do HSG được hưởng lợi mạnh từ giá bán bình quân tôn mạ tăng 8% YoY trong bối cảnh HRC khổ lớn từ Trung Quốc bị áp thuế chống bán phá giá.
Biên lợi nhuận gộp Q3 đạt 15.3% (tăng 2.5 điểm % YoY), mức cao nhất trong nhiều quý gần đây, được hỗ trợ bởi giá tôn mạ tăng trong khi sản lượng nội địa phục hồi +4% YoY nhờ nhu cầu xây dựng/BĐS hồi phục.
Chiến lược đẩy sang bất động sản xã hội hóa (NOXH) với mục tiêu 20,000 NOXH phù hợp khi dư địa phát triển tôn mạ dân dụng thu hẹp; biên khoảng 10% phù hợp với HSG.
Định giá giảm xuống 11,800 VNĐ/CP (từ 0.95x P/B xuống 0.75x) phản ánh mặt bằng lãi suất cao hiện nay; cổ phiếu đang bị chiết khấu sâu do thanh khoản thị trường kém, tạo Upside +12% trong kỳ.

Lưu ý

Kênh xuất khẩu tiếp tục sụt giảm -14% YoY trong Q3; sản lượng xuất khẩu dự báo giảm -30% YoY năm 2026 và -6% YoY năm 2027 do thị trường bị tăng cạnh tranh với thép phôi Trung Quốc.
Thép phôi Trung Quốc có nguy cơ lách hàng rào thuế quan và thay thế nguồn cung từ Iran, gia tăng áp lực cạnh tranh tại thị trường xuất khẩu Đông Nam Á (Indonesia, Thái Lan) vào NĐTC 2027.
Chi phí lãi vay tăng 183% YoY lên 121 tỷ VNĐ trong Q3; nợ vay ngắn hạn duy trì ở mức cao 7,000–8,000 tỷ VNĐ (+57% YoY) do đại tu nhà máy Phú Mỹ (+500 tỷ VNĐ) và tích trữ hàng tồn kho; dự báo chi phí tài chính tăng 18% năm 2026.
Triển vọng Q4 NĐTC 2026 yếu với rủi ro sụt giảm mạnh tỷ suất lợi nhuận do giá thép đầu ra tôn mạ đi ngang và mùa thấp điểm nội địa (tháng 7–8); KQKD Q4 dự báo quay lại mức 50–100 tỷ VNĐ/quý.

Xem thêm vềHSG

Bài khác về HSG

HSG: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 11,800 đồng/cổ phiếu

HSG#Nguyên vật liệu

BSC21/08/2026

NẮM GIỮ

Giá hiện tại· 01-1010.000

Giá mục tiêu11,800

Tiềm năng+18%

Điểm nhấn

Lợi nhuận quý 3 NĐTC 2026 tăng 40% YoY với LNST-CĐTS đạt 382 tỷ VNĐ, vượt dự báo do HSG được hưởng lợi mạnh từ giá bán bình quân tôn mạ tăng 8% YoY trong bối cảnh HRC khổ lớn từ Trung Quốc bị áp thuế chống bán phá giá.
Biên lợi nhuận gộp Q3 đạt 15.3% (tăng 2.5 điểm % YoY), mức cao nhất trong nhiều quý gần đây, được hỗ trợ bởi giá tôn mạ tăng trong khi sản lượng nội địa phục hồi +4% YoY nhờ nhu cầu xây dựng/BĐS hồi phục.
Chiến lược đẩy sang bất động sản xã hội hóa (NOXH) với mục tiêu 20,000 NOXH phù hợp khi dư địa phát triển tôn mạ dân dụng thu hẹp; biên khoảng 10% phù hợp với HSG.
Định giá giảm xuống 11,800 VNĐ/CP (từ 0.95x P/B xuống 0.75x) phản ánh mặt bằng lãi suất cao hiện nay; cổ phiếu đang bị chiết khấu sâu do thanh khoản thị trường kém, tạo Upside +12% trong kỳ.

Lưu ý

Kênh xuất khẩu tiếp tục sụt giảm -14% YoY trong Q3; sản lượng xuất khẩu dự báo giảm -30% YoY năm 2026 và -6% YoY năm 2027 do thị trường bị tăng cạnh tranh với thép phôi Trung Quốc.
Thép phôi Trung Quốc có nguy cơ lách hàng rào thuế quan và thay thế nguồn cung từ Iran, gia tăng áp lực cạnh tranh tại thị trường xuất khẩu Đông Nam Á (Indonesia, Thái Lan) vào NĐTC 2027.
Chi phí lãi vay tăng 183% YoY lên 121 tỷ VNĐ trong Q3; nợ vay ngắn hạn duy trì ở mức cao 7,000–8,000 tỷ VNĐ (+57% YoY) do đại tu nhà máy Phú Mỹ (+500 tỷ VNĐ) và tích trữ hàng tồn kho; dự báo chi phí tài chính tăng 18% năm 2026.
Triển vọng Q4 NĐTC 2026 yếu với rủi ro sụt giảm mạnh tỷ suất lợi nhuận do giá thép đầu ra tôn mạ đi ngang và mùa thấp điểm nội địa (tháng 7–8); KQKD Q4 dự báo quay lại mức 50–100 tỷ VNĐ/quý.

Xem thêm vềHSG

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của BSC