HVN: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 31,100 đồng/cổ phiếu

HVN#Vận tải

FPTS23/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1020.750

Giá mục tiêu31.100

Tiềm năng+49,9%

Điểm nhấn

Cải tử hoàn sinh từ áp lực đòn bẩy tài chính hạ nhiệt: Tỷ lệ nợ phải trả/tài sản dự phóng suy giảm từ 91% (2025) xuống còn <80% từ năm 2027F nhờ phát hành vốn đợt 2 quy mô 13 nghìn tỷ đồng và hoạt động kinh doanh phục hồi, tạo dư địa gia tăng quy mô đội bay.
Lợi nhuận sau thuế phục hồi mạnh từ 2027: Dự phóng lỗ -4.352 tỷ (2026) nhưng quay sang lãi 6.826 tỷ (2027) khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại làm giá nhiên liệu Jet A1 giảm -32,6% YoY, trong bối cảnh doanh thu vận tải hàng không tăng +24,3% (2026) từ tăng giá vé (+15%) và lượng hành khách (+9,7%).
Cơ cấu lợi nhuận tối ưu hóa từ tăng tỷ trọng tàu bay thế hệ mới: Biên LNST dự phóng tăng từ 4,6% (2027F) lên 4,9% (2030F) nhờ lượng nhiên liệu tiêu thụ/ghế luân chuyển giảm -1,0%/năm khi tỷ trọng tàu bay động cơ NEO tăng từ 52,9% (2026) lên 62,4% (2030).
Kỳ vọng thoát diện kiểm soát giao dịch từ 2027: Sau phát hành vốn đợt 2, vốn chủ sở hữu dự phóng tăng và lỗ lũy kế sẽ giảm đáng kể, cho phép HVN thoát tình trạng kiểm soát giao dịch kéo dài từ 2021.

Lưu ý

Biến động giá nhiên liệu Jet A1 theo tình hình chiến sự Trung Đông: Từ T03/2026, giá nhiên liệu biến động trong khoảng 135–190 USD/thùng (+61% đến +126% YoY), báo cáo giả định ký kết thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran trong T07/2027 nhưng tình hình còn nhiều yếu tố bất định.
Gia tăng cạnh tranh từ VJC tại thị trường Châu Âu, Châu Mỹ: VJC kế hoạch mở đường bay đến Châu Âu từ Q4/2026 sau khi nhận tàu bay A330, có thể buộc HVN phải giảm giá vé tại các thị trường chiếm ~22% lượng khách luân chuyển.
Rủi ro mất khả năng thanh toán khi tỷ số khả năng thanh toán ngắn hạn < 1,0: Tỷ số thanh toán hiện tại luôn dưới 1,0 (2016–2025), HVN duy trì hoạt động nhờ chu kỳ tiền mặt dương và đảo nợ; dự phóng đạt trên 1,0 chỉ từ năm 2029F.
Rủi ro tiến độ bàn giao tàu bay chậm hơn kế hoạch: Triển vọng dài hạn (sau 2030) phụ thuộc vào hợp đồng đặt mua 50 tàu bay Boeing, có rủi ro bàn giao chậm do thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu và quy trình kiểm định chất lượng được siết chặt.

Xem thêm vềHVN

Bài khác về HVN

HVN: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 31,100 đồng/cổ phiếu

HVN#Vận tải

FPTS23/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1020.750

Giá mục tiêu31.100

Tiềm năng+49,9%

Điểm nhấn

Cải tử hoàn sinh từ áp lực đòn bẩy tài chính hạ nhiệt: Tỷ lệ nợ phải trả/tài sản dự phóng suy giảm từ 91% (2025) xuống còn <80% từ năm 2027F nhờ phát hành vốn đợt 2 quy mô 13 nghìn tỷ đồng và hoạt động kinh doanh phục hồi, tạo dư địa gia tăng quy mô đội bay.
Lợi nhuận sau thuế phục hồi mạnh từ 2027: Dự phóng lỗ -4.352 tỷ (2026) nhưng quay sang lãi 6.826 tỷ (2027) khi eo biển Hormuz mở cửa trở lại làm giá nhiên liệu Jet A1 giảm -32,6% YoY, trong bối cảnh doanh thu vận tải hàng không tăng +24,3% (2026) từ tăng giá vé (+15%) và lượng hành khách (+9,7%).
Cơ cấu lợi nhuận tối ưu hóa từ tăng tỷ trọng tàu bay thế hệ mới: Biên LNST dự phóng tăng từ 4,6% (2027F) lên 4,9% (2030F) nhờ lượng nhiên liệu tiêu thụ/ghế luân chuyển giảm -1,0%/năm khi tỷ trọng tàu bay động cơ NEO tăng từ 52,9% (2026) lên 62,4% (2030).
Kỳ vọng thoát diện kiểm soát giao dịch từ 2027: Sau phát hành vốn đợt 2, vốn chủ sở hữu dự phóng tăng và lỗ lũy kế sẽ giảm đáng kể, cho phép HVN thoát tình trạng kiểm soát giao dịch kéo dài từ 2021.

Lưu ý

Biến động giá nhiên liệu Jet A1 theo tình hình chiến sự Trung Đông: Từ T03/2026, giá nhiên liệu biến động trong khoảng 135–190 USD/thùng (+61% đến +126% YoY), báo cáo giả định ký kết thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran trong T07/2027 nhưng tình hình còn nhiều yếu tố bất định.
Gia tăng cạnh tranh từ VJC tại thị trường Châu Âu, Châu Mỹ: VJC kế hoạch mở đường bay đến Châu Âu từ Q4/2026 sau khi nhận tàu bay A330, có thể buộc HVN phải giảm giá vé tại các thị trường chiếm ~22% lượng khách luân chuyển.
Rủi ro mất khả năng thanh toán khi tỷ số khả năng thanh toán ngắn hạn < 1,0: Tỷ số thanh toán hiện tại luôn dưới 1,0 (2016–2025), HVN duy trì hoạt động nhờ chu kỳ tiền mặt dương và đảo nợ; dự phóng đạt trên 1,0 chỉ từ năm 2029F.
Rủi ro tiến độ bàn giao tàu bay chậm hơn kế hoạch: Triển vọng dài hạn (sau 2030) phụ thuộc vào hợp đồng đặt mua 50 tàu bay Boeing, có rủi ro bàn giao chậm do thiếu hụt nguồn cung nguyên liệu và quy trình kiểm định chất lượng được siết chặt.

Xem thêm vềHVN

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của FPTS