MBB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 33,300 đồng/cổ phiếu

MBB#Ngân hàng

MAS04/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1019.550

Giá mục tiêu26.700Báo cáo 33.300 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+36,6%

Điểm nhấn

MBB nổi bật với khả năng bảo vệ lợi nhuận thông qua kỷ luật chi phí trong môi trường NIM toàn ngành co hẹp: CIR 28,8% trong Q1/26 tiếp tục thiết lập đáy lịch sử, là lợi thế cấu trúc không dễ tái tạo, nền tảng để duy trì ROE ~21%.
Tăng trưởng tín dụng 26% trong FY2026 được dự báo song hành với tăng trưởng LNTT 18,8% (40.726 tỷ đồng), phản ánh tác động hạn chế của áp lực NIM từ chi phí huy động tăng lên 3,73% (+41 điểm cơ bản CK).
Nghị định 69/2025/NĐ-CP nới room ngoại lên 49% tạo đòn bẩy tái định giá trung hạn, kết hợp với mục tiêu dài hạn đạt 40 triệu khách hàng cuối 2026 củng cố lợi thế CASA và chi phí vốn cấu trúc.
Định giá mục tiêu 33.300 đồng tương ứng 1,6x P/B trên GTSS dự báo 2026 (20.079 đồng) phản ánh mức mở rộng từ 1,5x, được biện minh bởi tiềm năng tái định giá khi chu kỳ đảo chiều.

Lưu ý

Áp lực thanh khoản cấu trúc kéo dài: Tỷ lệ Dư nợ/(Tiền gửi + GTCG) leo thang từ 108,8% (Q1/25) lên 122,1% (Q1/26), buộc phải phụ thuộc vào trái phiếu, vốn liên ngân hàng và tiền gửi NHNN với chi phí cao.
Rủi ro sụt giảm CASA: Tỷ lệ CASA giảm 458 điểm cơ bản trong quý từ 36,8% xuống 32,3% (mức thấp nhất kể từ 2020), làm suy giảm bộ đệm chi phí vốn; khả năng phục hồi về ~36% vào H2/2026 cần theo dõi.
Chất lượng tài sản: Nợ Nhóm 5 tăng 15% lên 7.407 tỷ đồng trong Q1/26 với danh mục bất động sản chiếm ~12% dư nợ (+275 điểm cơ bản CK); LLR ở mức ~92% ổn định nhưng chưa tăng, cần theo dõi Nhóm 5 và trích dự phòng hàng quý.
CIR đã gần sàn ~29% không còn nhiều dư địa cắt giảm chi phí hỗ trợ ROE; NIM tiếp tục bị áp lực từ phía huy động từ nền hiện tại.

Xem thêm vềMBB

Bài khác về MBB

MBB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 33,300 đồng/cổ phiếu

MBB#Ngân hàng

MAS04/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1019.550

Giá mục tiêu26.700Báo cáo 33.300 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+36,6%

Điểm nhấn

MBB nổi bật với khả năng bảo vệ lợi nhuận thông qua kỷ luật chi phí trong môi trường NIM toàn ngành co hẹp: CIR 28,8% trong Q1/26 tiếp tục thiết lập đáy lịch sử, là lợi thế cấu trúc không dễ tái tạo, nền tảng để duy trì ROE ~21%.
Tăng trưởng tín dụng 26% trong FY2026 được dự báo song hành với tăng trưởng LNTT 18,8% (40.726 tỷ đồng), phản ánh tác động hạn chế của áp lực NIM từ chi phí huy động tăng lên 3,73% (+41 điểm cơ bản CK).
Nghị định 69/2025/NĐ-CP nới room ngoại lên 49% tạo đòn bẩy tái định giá trung hạn, kết hợp với mục tiêu dài hạn đạt 40 triệu khách hàng cuối 2026 củng cố lợi thế CASA và chi phí vốn cấu trúc.
Định giá mục tiêu 33.300 đồng tương ứng 1,6x P/B trên GTSS dự báo 2026 (20.079 đồng) phản ánh mức mở rộng từ 1,5x, được biện minh bởi tiềm năng tái định giá khi chu kỳ đảo chiều.

Lưu ý

Áp lực thanh khoản cấu trúc kéo dài: Tỷ lệ Dư nợ/(Tiền gửi + GTCG) leo thang từ 108,8% (Q1/25) lên 122,1% (Q1/26), buộc phải phụ thuộc vào trái phiếu, vốn liên ngân hàng và tiền gửi NHNN với chi phí cao.
Rủi ro sụt giảm CASA: Tỷ lệ CASA giảm 458 điểm cơ bản trong quý từ 36,8% xuống 32,3% (mức thấp nhất kể từ 2020), làm suy giảm bộ đệm chi phí vốn; khả năng phục hồi về ~36% vào H2/2026 cần theo dõi.
Chất lượng tài sản: Nợ Nhóm 5 tăng 15% lên 7.407 tỷ đồng trong Q1/26 với danh mục bất động sản chiếm ~12% dư nợ (+275 điểm cơ bản CK); LLR ở mức ~92% ổn định nhưng chưa tăng, cần theo dõi Nhóm 5 và trích dự phòng hàng quý.
CIR đã gần sàn ~29% không còn nhiều dư địa cắt giảm chi phí hỗ trợ ROE; NIM tiếp tục bị áp lực từ phía huy động từ nền hiện tại.

Xem thêm vềMBB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của MAS