VNM: Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 71,900 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VNDS17/09/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu71.900 ↑

Tiềm năng+22,7%

Điểm nhấn

Doanh thu nội địa tăng trưởng ấn tượng từ sản phẩm cao cấp: Q2/26 doanh thu tăng 12,4% svck lên 18.847 tỷ đồng, đặc biệt nửa đầu năm ghi nhận tăng trưởng 24,6%/12,4% nhờ chuyển hướng sang các dòng sữa công thức cao cấp (Sure Canxi Pro, Sure Gold, Sure Diacerna) và sản phẩm Green Farm có giá bán cao hơn, không phụ thuộc vào phục hồi sản lượng tiêu dùng chung.
Thị trường nước ngoài tăng trưởng vượt bậc: Doanh thu nước ngoài tăng 39,2% svck lên 4.332 tỷ đồng, nổi bật là Angkor Milk tăng 241,7% svck nhờ căng thẳng thương mại Campuchia-Thái Lan; dự phóng doanh thu nước ngoài cả năm 14.513 tỷ đồng (+14,4% svck).
Biên lợi nhuận gộp mở rộng 2 điểm % svck: Chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp 2026 cải thiện đạt 43,2% nhờ sản phẩm cao cấp có giá cao bù đắp chi phí, kết hợp với 90% giá nguyên liệu đầu vào 2026 đã được chốt ở mức hợp lý, giúp kiểm soát chi phí tốt.
Định giá hấp dẫn: VNM giao dịch P/E ~13x, thấp hơn mức trung bình 5 năm (17,5x) và trung bình ngành (15,9x) mặc dù ROE ở mức cao (31,1%) và biên lợi nhuận vượt ngành, chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng.

Lưu ý

Giá sữa bột nguyên kem tăng cao hơn kỳ vọng
Nhu cầu sữa nội địa yếu hơn dự kiến
Kênh truyền thống phục hồi chậm hơn kỳ vọng do yêu cầu tuân thủ thuế đối với hộ kinh doanh
Ảnh hưởng của căng thẳng tại Trung Đông ảnh hưởng xuất khẩu qua eo Hormuz

Xem thêm vềVNM

Bài khác về VNM

VNM: Khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 71,900 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VNDS17/09/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu71.900 ↑

Tiềm năng+22,7%

Điểm nhấn

Doanh thu nội địa tăng trưởng ấn tượng từ sản phẩm cao cấp: Q2/26 doanh thu tăng 12,4% svck lên 18.847 tỷ đồng, đặc biệt nửa đầu năm ghi nhận tăng trưởng 24,6%/12,4% nhờ chuyển hướng sang các dòng sữa công thức cao cấp (Sure Canxi Pro, Sure Gold, Sure Diacerna) và sản phẩm Green Farm có giá bán cao hơn, không phụ thuộc vào phục hồi sản lượng tiêu dùng chung.
Thị trường nước ngoài tăng trưởng vượt bậc: Doanh thu nước ngoài tăng 39,2% svck lên 4.332 tỷ đồng, nổi bật là Angkor Milk tăng 241,7% svck nhờ căng thẳng thương mại Campuchia-Thái Lan; dự phóng doanh thu nước ngoài cả năm 14.513 tỷ đồng (+14,4% svck).
Biên lợi nhuận gộp mở rộng 2 điểm % svck: Chúng tôi kỳ vọng biên LN gộp 2026 cải thiện đạt 43,2% nhờ sản phẩm cao cấp có giá cao bù đắp chi phí, kết hợp với 90% giá nguyên liệu đầu vào 2026 đã được chốt ở mức hợp lý, giúp kiểm soát chi phí tốt.
Định giá hấp dẫn: VNM giao dịch P/E ~13x, thấp hơn mức trung bình 5 năm (17,5x) và trung bình ngành (15,9x) mặc dù ROE ở mức cao (31,1%) và biên lợi nhuận vượt ngành, chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng.

Lưu ý

Giá sữa bột nguyên kem tăng cao hơn kỳ vọng
Nhu cầu sữa nội địa yếu hơn dự kiến
Kênh truyền thống phục hồi chậm hơn kỳ vọng do yêu cầu tuân thủ thuế đối với hộ kinh doanh
Ảnh hưởng của căng thẳng tại Trung Đông ảnh hưởng xuất khẩu qua eo Hormuz

Xem thêm vềVNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VNDS