VNM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 66,500 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VDS22/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu66.500 ↓

Tiềm năng+13,5%

Điểm nhấn

Q1-2026 vượt kỳ vọng chuyên viên 16% với doanh thu 16.149 tỷ đồng (+24,8% YoY) và LNST Công ty Mẹ 2.429 tỷ đồng (+54,8% YoY) nhờ bước ngoặt mạnh mẽ ở ba mảng nội địa, xuất khẩu và công ty nước ngoài; mảng xuất khẩu tăng 43,6% YoY bất chấp xung đột địa chính trị Trung Đông nhờ chiến lược vận chuyển thay thế qua Jordan.
Triển vọng dài hạn được hỗ trợ bởi kế hoạch "hái quả" từ 2026-27 sau hai năm rèn dũa chiến lược: mở rộng thị phần nội địa (+5,0% YoY dự phóng), tái cấu trúc kênh phân phối truyền thống & MT, phát triển sản phẩm cao cấp (A2, sữa tươi từ bò), và thiết lập đường vận chuyển mới tại Trung Đông.
Dự phóng doanh thu 2026F đạt 68.615 tỷ đồng (+7,8% YoY) với LNST 10.283 tỷ đồng (+9,3% YoY); biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá bột sữa nguyên liệu thuận lợi và hiệu ứng tăng giá bán; Angkormilk ghi nhận tăng trưởng bứt phá tại Campuchia với doanh thu gần gấp 3 lần YoY.
Định giá mục tiêu 66.500 đồng tương ứng P/E 2026F & 2027F lần lượt 13,5x và 12,8x, kết hợp cổ tức 4.350 đồng/cổ phiếu, duy trì khuyến nghị MUA khi giá điều chỉnh 20% trong 3 tháng qua.

Lưu ý

Rủi ro gián đoạn kinh doanh tại Trung Đông từ xung đột địa chính trị; mặc dù đã hạ thấp rủi ro nhưng chi phí logistics dự kiến tăng trong các quý tới do thay đổi tuyến đường vận chuyển.
Dòng vốn ngoại cho VNM không như kỳ vọng; tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm nhanh từ 56,1% (2021) xuống 49,0% (Q1-2026) do xu hướng bán ròng kéo dài, phản ánh sự thận trọng của dòng vốn quốc tế đối với thị trường mới nổi.
Thị trường sữa Việt Nam tăng trưởng âm bốn quý liên tiếp; VNM phải duy trì chi phí bán hàng & quảng cáo/khuyến mãi cao trên 4.100 tỷ đồng/quý để vượt tăng trưởng chung ngành.
Lãi suất vay cao (4,8% Q1-2026, +171bps YoY) và bối cảnh lãi suất không thuận lợi có thể tác động tiêu cực đến lợi nhuận tài chính trong giai đoạn tới.

Xem thêm vềVNM

Bài khác về VNM

VNM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 66,500 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VDS22/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu66.500 ↓

Tiềm năng+13,5%

Điểm nhấn

Q1-2026 vượt kỳ vọng chuyên viên 16% với doanh thu 16.149 tỷ đồng (+24,8% YoY) và LNST Công ty Mẹ 2.429 tỷ đồng (+54,8% YoY) nhờ bước ngoặt mạnh mẽ ở ba mảng nội địa, xuất khẩu và công ty nước ngoài; mảng xuất khẩu tăng 43,6% YoY bất chấp xung đột địa chính trị Trung Đông nhờ chiến lược vận chuyển thay thế qua Jordan.
Triển vọng dài hạn được hỗ trợ bởi kế hoạch "hái quả" từ 2026-27 sau hai năm rèn dũa chiến lược: mở rộng thị phần nội địa (+5,0% YoY dự phóng), tái cấu trúc kênh phân phối truyền thống & MT, phát triển sản phẩm cao cấp (A2, sữa tươi từ bò), và thiết lập đường vận chuyển mới tại Trung Đông.
Dự phóng doanh thu 2026F đạt 68.615 tỷ đồng (+7,8% YoY) với LNST 10.283 tỷ đồng (+9,3% YoY); biên lợi nhuận gộp cải thiện nhờ giá bột sữa nguyên liệu thuận lợi và hiệu ứng tăng giá bán; Angkormilk ghi nhận tăng trưởng bứt phá tại Campuchia với doanh thu gần gấp 3 lần YoY.
Định giá mục tiêu 66.500 đồng tương ứng P/E 2026F & 2027F lần lượt 13,5x và 12,8x, kết hợp cổ tức 4.350 đồng/cổ phiếu, duy trì khuyến nghị MUA khi giá điều chỉnh 20% trong 3 tháng qua.

Lưu ý

Rủi ro gián đoạn kinh doanh tại Trung Đông từ xung đột địa chính trị; mặc dù đã hạ thấp rủi ro nhưng chi phí logistics dự kiến tăng trong các quý tới do thay đổi tuyến đường vận chuyển.
Dòng vốn ngoại cho VNM không như kỳ vọng; tỷ lệ sở hữu nước ngoài giảm nhanh từ 56,1% (2021) xuống 49,0% (Q1-2026) do xu hướng bán ròng kéo dài, phản ánh sự thận trọng của dòng vốn quốc tế đối với thị trường mới nổi.
Thị trường sữa Việt Nam tăng trưởng âm bốn quý liên tiếp; VNM phải duy trì chi phí bán hàng & quảng cáo/khuyến mãi cao trên 4.100 tỷ đồng/quý để vượt tăng trưởng chung ngành.
Lãi suất vay cao (4,8% Q1-2026, +171bps YoY) và bối cảnh lãi suất không thuận lợi có thể tác động tiêu cực đến lợi nhuận tài chính trong giai đoạn tới.

Xem thêm vềVNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS