VNM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 70,100 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VDS15/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu70.100 ↑

Tiềm năng+19,6%

Điểm nhấn

KQKD Q2-2026 vượt kỳ vọng 16% với doanh thu 18.847 tỷ đồng (+12,5% svck) và LNST 3.167 tỷ đồng (+28,0% svck) nhờ hiệu quả quản lý chi phí đầu vào (giá bột sữa nguyên liệu giảm 20,8% svck) và chiến dịch bán hàng tốt hơn, biên lợi nhuận gộp đạt 43,5% (+170bps svck).
VNM dự kiến tăng thị phần ở tất cả mảng kinh doanh trong giai đoạn 2026-27 với mức tăng trưởng doanh thu nội địa +6,4% svck vượt trung bình ngành, thông qua làm mới danh mục sản phẩm (Vinamilk Greenfarm, Optimum A2 Pro+, Mộc Châu Creamery), đẩy mạnh kênh MT/TMĐT, và mở rộng cửa hàng tự doanh từ 800 điểm lên 1.000 điểm cuối 2026.
Tăng dự phóng LNST 2026/2027F lần lượt +9,1%/+5,2% lên 11.216/11.414 tỷ đồng, chủ yếu do hoạt động nước ngoài cải thiện (xuất khẩu +6,9% và chi nhánh nước ngoài +3,5% năm 2026F) và hiệu quả cao hơn của chiến dịch quảng cáo, với biên LNTT & lãi vay tăng lên 17,6%/16,9%.
Điều chỉnh tăng giá mục tiêu 5% từ 66.500 lên 70.100 đồng, tương ứng P/E 2026/2027F là 13,1x/12,9x, cộng cổ tức tiền mặt 4.350 đồng/cổ phiếu, duy trì khuyến nghị MUA.

Lưu ý

Giá bột sữa nguyên liệu tăng cao hơn dự phóng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp
Tăng trưởng ngành sữa vẫn còn ảm đạm, khó duy trì mức tăng thị phần 6,4% svck như dự phóng
Mặt bằng lãi suất vay kém thuận lợi hơn tác động xấu đến lợi nhuận tài chính ròng
Rủi ro từ tình hình địa chính trị Trung Đông và mảng xuất khẩu có thể hạ nhiệt khi hiệu ứng tích trữ sớm tại khu vực này lắng dịu
Dòng vốn nước ngoài duy trì cảnh báo với các thị trường mới nổi, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại VNM giảm từ 56,1% (2021) xuống 49,8% (Q2-2026)

Xem thêm vềVNM

Bài khác về VNM

VNM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 70,100 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

VDS15/09/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu70.100 ↑

Tiềm năng+19,6%

Điểm nhấn

KQKD Q2-2026 vượt kỳ vọng 16% với doanh thu 18.847 tỷ đồng (+12,5% svck) và LNST 3.167 tỷ đồng (+28,0% svck) nhờ hiệu quả quản lý chi phí đầu vào (giá bột sữa nguyên liệu giảm 20,8% svck) và chiến dịch bán hàng tốt hơn, biên lợi nhuận gộp đạt 43,5% (+170bps svck).
VNM dự kiến tăng thị phần ở tất cả mảng kinh doanh trong giai đoạn 2026-27 với mức tăng trưởng doanh thu nội địa +6,4% svck vượt trung bình ngành, thông qua làm mới danh mục sản phẩm (Vinamilk Greenfarm, Optimum A2 Pro+, Mộc Châu Creamery), đẩy mạnh kênh MT/TMĐT, và mở rộng cửa hàng tự doanh từ 800 điểm lên 1.000 điểm cuối 2026.
Tăng dự phóng LNST 2026/2027F lần lượt +9,1%/+5,2% lên 11.216/11.414 tỷ đồng, chủ yếu do hoạt động nước ngoài cải thiện (xuất khẩu +6,9% và chi nhánh nước ngoài +3,5% năm 2026F) và hiệu quả cao hơn của chiến dịch quảng cáo, với biên LNTT & lãi vay tăng lên 17,6%/16,9%.
Điều chỉnh tăng giá mục tiêu 5% từ 66.500 lên 70.100 đồng, tương ứng P/E 2026/2027F là 13,1x/12,9x, cộng cổ tức tiền mặt 4.350 đồng/cổ phiếu, duy trì khuyến nghị MUA.

Lưu ý

Giá bột sữa nguyên liệu tăng cao hơn dự phóng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp
Tăng trưởng ngành sữa vẫn còn ảm đạm, khó duy trì mức tăng thị phần 6,4% svck như dự phóng
Mặt bằng lãi suất vay kém thuận lợi hơn tác động xấu đến lợi nhuận tài chính ròng
Rủi ro từ tình hình địa chính trị Trung Đông và mảng xuất khẩu có thể hạ nhiệt khi hiệu ứng tích trữ sớm tại khu vực này lắng dịu
Dòng vốn nước ngoài duy trì cảnh báo với các thị trường mới nổi, tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại VNM giảm từ 56,1% (2021) xuống 49,8% (Q2-2026)

Xem thêm vềVNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS