VNM: Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 67,000 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

SSI20/08/2026

TRUNG LẬP

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu67.000 ↑

Tiềm năng+14,3%

Điểm nhấn

KQKD Q2/2026 vượt kỳ vọng về cả doanh thu và lợi nhuận: Doanh thu thuần đạt 18,8 nghìn tỷ đồng (+12,7% svck), LNST đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+28,0% svck), vượt dự báo tăng trưởng 20% của SSI. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43,5% (+155 điểm cơ bản svck), mức cao nhất kể từ 2021.
Thị phần gia tăng nhờ danh mục sản phẩm đa dạng hơn, tỷ trọng kênh hiện đại và D2C tăng, cùng xuất khẩu mạnh mẽ. Sản lượng tiêu thụ và thị phần tiếp tục cải thiện, được hỗ trợ bởi tăng giá bán 3-4%. SSI nâng dự báo LNST năm 2026 lên 10,5 nghìn tỷ đồng (+12% svck), cao hơn đáng kể kế hoạch 3-4% của BLĐ.
Định giá VNM vẫn thấp hơn so với quá khứ: Ở mức giá mục tiêu 67.000 đồng với EPS dự phóng năm 2026 là 4.469 đồng/cổ phiếu, hệ số P/E mục tiêu là 15x, thấp hơn P/E trượt khoảng 13x và thấp hơn mức trung bình 5 năm khoảng 18x, phản ánh thị trường vẫn đánh giá VNM như doanh nghiệp tăng trưởng ở mức thấp.
Các sản phẩm cao cấp mới như sữa cao đạm, Optimum A2 Pro+, Green Farm ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số svck, chiếm hơn 10% doanh thu, có tiềm năng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, tăng trưởng hiện tại mang tính chu kỳ, chủ yếu hỗ trợ bởi nguyên liệu giá thấp và tăng giá bán, nên SSI duy trì quan điểm thận trọng.

Lưu ý

Giá nguyên liệu sữa tăng mạnh: Giá sữa bột nguyên kem và sữa bột gầy tăng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp khi lợi thế từ lượng hàng tồn kho giá thấp dần mất đi.
Chi phí quảng cáo và khuyến mại (A&P) trong nửa cuối năm cao hơn dự kiến: Đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong nửa đầu năm có thể bị ảnh hưởng nếu doanh nghiệp đẩy mạnh chi tiêu quảng cáo và khuyến mại trong nửa cuối năm 2026.
Nhu cầu sữa toàn cầu: Nhu cầu quốc tế thấp hơn kỳ vọng có thể làm chậm đà tăng trưởng hoạt động xuất khẩu và các công ty con ở thị trường nước ngoài.
Diễn biến xuất khẩu sang Iraq vẫn là yếu tố khó dự báo và cần tiếp tục được theo dõi.

Xem thêm vềVNM

Bài khác về VNM

Xem tất cả tin VNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của SSI

VNM: Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 67,000 đồng/cổ phiếu

VNM#Thực phẩm và đồ uống

SSI20/08/2026

TRUNG LẬP

Giá hiện tại· 01-1058.600

Giá mục tiêu67.000 ↑

Tiềm năng+14,3%

Điểm nhấn

KQKD Q2/2026 vượt kỳ vọng về cả doanh thu và lợi nhuận: Doanh thu thuần đạt 18,8 nghìn tỷ đồng (+12,7% svck), LNST đạt 3,2 nghìn tỷ đồng (+28,0% svck), vượt dự báo tăng trưởng 20% của SSI. Biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43,5% (+155 điểm cơ bản svck), mức cao nhất kể từ 2021.
Thị phần gia tăng nhờ danh mục sản phẩm đa dạng hơn, tỷ trọng kênh hiện đại và D2C tăng, cùng xuất khẩu mạnh mẽ. Sản lượng tiêu thụ và thị phần tiếp tục cải thiện, được hỗ trợ bởi tăng giá bán 3-4%. SSI nâng dự báo LNST năm 2026 lên 10,5 nghìn tỷ đồng (+12% svck), cao hơn đáng kể kế hoạch 3-4% của BLĐ.
Định giá VNM vẫn thấp hơn so với quá khứ: Ở mức giá mục tiêu 67.000 đồng với EPS dự phóng năm 2026 là 4.469 đồng/cổ phiếu, hệ số P/E mục tiêu là 15x, thấp hơn P/E trượt khoảng 13x và thấp hơn mức trung bình 5 năm khoảng 18x, phản ánh thị trường vẫn đánh giá VNM như doanh nghiệp tăng trưởng ở mức thấp.
Các sản phẩm cao cấp mới như sữa cao đạm, Optimum A2 Pro+, Green Farm ghi nhận mức tăng trưởng ba chữ số svck, chiếm hơn 10% doanh thu, có tiềm năng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, tăng trưởng hiện tại mang tính chu kỳ, chủ yếu hỗ trợ bởi nguyên liệu giá thấp và tăng giá bán, nên SSI duy trì quan điểm thận trọng.

Lưu ý

Giá nguyên liệu sữa tăng mạnh: Giá sữa bột nguyên kem và sữa bột gầy tăng có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp khi lợi thế từ lượng hàng tồn kho giá thấp dần mất đi.
Chi phí quảng cáo và khuyến mại (A&P) trong nửa cuối năm cao hơn dự kiến: Đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong nửa đầu năm có thể bị ảnh hưởng nếu doanh nghiệp đẩy mạnh chi tiêu quảng cáo và khuyến mại trong nửa cuối năm 2026.
Nhu cầu sữa toàn cầu: Nhu cầu quốc tế thấp hơn kỳ vọng có thể làm chậm đà tăng trưởng hoạt động xuất khẩu và các công ty con ở thị trường nước ngoài.
Diễn biến xuất khẩu sang Iraq vẫn là yếu tố khó dự báo và cần tiếp tục được theo dõi.

Xem thêm vềVNM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của SSI

VNM: Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 67,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VNM

Đang tải bài viết…

VNM: Khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 67,000 đồng/cổ phiếu

Bài khác về VNM