Động lực tăng trưởng dẫn đầu ngành: Dư nợ tín dụng đạt 1.161.402 tỷ (hoàn thành 67,8% kế hoạch năm với tăng 40,1% YoY), tổng tài sản cán mốc 1.502.526 tỷ (92% kế hoạch), nếu duy trì đà này VPB sẽ vượt kế hoạch tăng trưởng quy mô đáng kể với tăng trưởng tín dụng ở mức 37,2%.
Bứt phá lợi nhuận mạnh mẽ: LNTT tăng 55% YoY trong 6 tháng đầu năm 2026 (hoàn thành 45,7% kế hoạch), riêng Q2 tăng 76,3% YoY, được cấu thành từ ba nguồn chính: (i) NII đạt 17.974 tỷ (+33,3% YoY) nhờ tăng trưởng dư nợ vượt trội bù đắp NIM thu hẹp; (ii) Thu nhập dịch vụ đạt 3.490 tỷ (tăng 160% YoY) nhờ sự phục hồi mạnh mẽ từ hoạt động dịch vụ thanh toán, bảo hiểm và IB; (iii) Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng 7.910 tỷ (+33,7% YoY) được kiểm soát tốt hơn với tỷ lệ DPRR/LNTT giảm từ 82,9% xuống 72%.
Hệ sinh thái tài chính đa năng tạo chất xúc tác tái định giá: Thành công của VPBankS (IPO 12.713 tỷ, vào Top 2 ngành), FE Credit (tăng 19% năm thứ 2 liên tiếp), OPES (đóng góp 638 tỷ LNTT, vào top 6 thị phần), GPBank (lãi vượt 500 tỷ trong năm đầu tái cơ cấu) cùng nền tảng khách hàng 30 triệu người và bộ đệm vốn ngoại 2,36 tỷ USD tạo ra premium P/B 15-25% trong 2026-2027.
Chính sách hàng hóa từ Nghị định 69/2025 và Thông tư 23, 25/2025: VPB có thể nới room ngoại lên tối đa 49% (hiện 30%), tạo premium P/B tương tự SMBC 2023 (+35% trong 3 tháng); giảm 50% tỷ lệ dự trữ bắt buộc giải phóng 10.000 tỷ vốn; nâng trần sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn (30% → 40%) cấp thêm 130.000 tỷ dư địa cho vay mà không cần chạy đua huy động.
Lưu ý
Tỷ lệ CASA tiếp tục giảm xuống 12,8% (thấp hơn 17% bình quân ngành), phụ thuộc vào nguồn vốn dài hạn đắt đỏ (GTCG tăng 103% YoY, vay TCTD khác tăng 52% YoY) gây áp lực lên NIM.
NIM hẹp tại 1,28% Q2 (giảm 4bps QoQ từ 1,32% Q1), COF tăng nhanh hơn YoA (36bps YoY lên 1,47%), tiếp tục gây sức ép lên biên lợi nhuận.
Dù LLR cải thiện lên 56,2%, nợ nhóm 2 tăng 6bps, cao thứ 2 chỉ sau HDB (3,44%), cần giám sát nguy cơ chất lượng tài sản.
Tốc độ tăng huy động (22% YoY) chậm hơn tăng trưởng tín dụng (40,1% YoY), khiến LDR tăng từ 92,3% (Q1/26) lên 93,6% (Q2/26), áp lực tìm nguồn huy động mới.