VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 39,400 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

MBS12/08/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu31.300Báo cáo 39,400 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+34,3%

Điểm nhấn

(i) Tăng trưởng tín dụng vượt trội tiếp tục là động lực chính: TTTD Q2/26 đạt 23% so với đầu năm, gấp gần 3 lần so với TTTD toàn hệ thống, nhờ chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém; kỳ vọng TTTD 2026-2027 duy trì khoảng 35% và thu nhập lãi thuần tăng mạnh bù đắp áp lực NIM giảm.
(ii) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng tích cực nhờ đa dạng hóa hệ sinh thái tài chính: Thu nhập ngoài lãi 6T26 tăng 60.6% svck, với đóng góp nổi bật từ VPX (LNTT 6T26 tăng 197% svck); tỷ lệ đóng góp từ công ty con tăng từ 21% (Q1/23) lên 47% (Q2/26).
(iii) Chất lượng tài sản cải thiện liên tiếp: Tỷ lệ NPL cuối Q2/26 giảm xuống 3.28% (từ 3.33% cuối 2025), tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 56.2% và được kỳ vọng cải thiện lên 61.4% cuối 2026 do VPB chủ động trích lập (tăng 21.7% svck).
(iv) Định giá hấp dẫn: VPB giao dịch ở P/B 1.1x, thấp hơn 5% trung vị 3 năm; với ROE được kỳ vọng đạt 17.6%/18.1% và chất lượng tài sản cải thiện trong giai đoạn 2026-2027, mức P/B mục tiêu 1.4x có cơ sở.

Lưu ý

NIM có thể giảm sâu hơn kỳ vọng nếu chi phí huy động tiếp tục tăng cao, trong khi lợi suất tài sản chưa theo kịp; kỳ vọng NIM suy giảm 25 đcb trong 2026 do mặt bằng lãi suất huy động vẫn neo cao.
Chất lượng tài sản có thể chịu áp lực nếu mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức cao trong thời gian dài, đặc biệt với danh mục cho vay BĐS và tiêu dùng không có tài sản bảo đảm; bộ đệm dự phòng của VPB (61.4% cuối 2026) vẫn thấp hơn bình quân ngành.
Rủi ro tín dụng bán lẻ gia tăng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay cao; tỷ lệ nợ xấu hình thành Q2/26 tăng mạnh gấp gần hai lần svck lên 0.64% bình quân dư nợ.

Xem thêm vềVPB

Bài khác về VPB

VPB: Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 39,400 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

MBS12/08/2026

KHẢ QUAN

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu31.300Báo cáo 39,400 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+34,3%

Điểm nhấn

(i) Tăng trưởng tín dụng vượt trội tiếp tục là động lực chính: TTTD Q2/26 đạt 23% so với đầu năm, gấp gần 3 lần so với TTTD toàn hệ thống, nhờ chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém; kỳ vọng TTTD 2026-2027 duy trì khoảng 35% và thu nhập lãi thuần tăng mạnh bù đắp áp lực NIM giảm.
(ii) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng tích cực nhờ đa dạng hóa hệ sinh thái tài chính: Thu nhập ngoài lãi 6T26 tăng 60.6% svck, với đóng góp nổi bật từ VPX (LNTT 6T26 tăng 197% svck); tỷ lệ đóng góp từ công ty con tăng từ 21% (Q1/23) lên 47% (Q2/26).
(iii) Chất lượng tài sản cải thiện liên tiếp: Tỷ lệ NPL cuối Q2/26 giảm xuống 3.28% (từ 3.33% cuối 2025), tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 56.2% và được kỳ vọng cải thiện lên 61.4% cuối 2026 do VPB chủ động trích lập (tăng 21.7% svck).
(iv) Định giá hấp dẫn: VPB giao dịch ở P/B 1.1x, thấp hơn 5% trung vị 3 năm; với ROE được kỳ vọng đạt 17.6%/18.1% và chất lượng tài sản cải thiện trong giai đoạn 2026-2027, mức P/B mục tiêu 1.4x có cơ sở.

Lưu ý

NIM có thể giảm sâu hơn kỳ vọng nếu chi phí huy động tiếp tục tăng cao, trong khi lợi suất tài sản chưa theo kịp; kỳ vọng NIM suy giảm 25 đcb trong 2026 do mặt bằng lãi suất huy động vẫn neo cao.
Chất lượng tài sản có thể chịu áp lực nếu mặt bằng lãi suất cho vay duy trì ở mức cao trong thời gian dài, đặc biệt với danh mục cho vay BĐS và tiêu dùng không có tài sản bảo đảm; bộ đệm dự phòng của VPB (61.4% cuối 2026) vẫn thấp hơn bình quân ngành.
Rủi ro tín dụng bán lẻ gia tăng trong bối cảnh mặt bằng lãi suất cho vay cao; tỷ lệ nợ xấu hình thành Q2/26 tăng mạnh gấp gần hai lần svck lên 0.64% bình quân dư nợ.

Xem thêm vềVPB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của MBS