VPB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 33,800 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

MAS24/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu26.800 ↓Báo cáo 33,800 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+15%

Điểm nhấn

Tăng trưởng tín dụng Q1/2026 vượt trội với 10.2% so với 3.18% toàn hệ thống, được hỗ trợ bởi danh mục cho vay bán buôn mạnh (+15.9% bán buôn, +11.3% xây dựng, +15.0% KD BĐS, +16.1% DVTC), dự kiến duy trì TTTD +25% năm 2026
Chất lượng tài sản vẫn phù hợp kỳ vọng với NPL chỉ tăng 25đcb lên 3.58% và LLR duy trì mạnh ở 52.8%, trong khi nợ dưới chuẩn chỉ tăng 8đcb, cho thấy chất lượng tín dụng được kiểm soát tốt
LNTT Q1/2026 tăng 57.9% YoY (thấp hơn TTTD 42% do NIM thu hẹp), nhưng NSI mạnh +80.7% YoY nhờ cải thiện chi phí, doanh số bảo hiểm tăng, và lợi nhuận phái sinh. LNTT 2026 dự phóng 37.3 nghìn tỷ (tăng 21.7% YoY)
NIM dự phóng ổn định quanh 5.5% năm 2026 sau khi thu hẹp, với EPS 2026 kỳ vọng tăng 21.1%; cổ phiếu giao dịch dưới 1.2x P/B (thấp hơn NH cùng phân khúc 1.3–1.4x), mặc dù kỳ vọng lợi nhuận không đạt do rủi ro tập trung trên bảng cân đối

Lưu ý

CASA giảm 0.5%p YTD xuống 13.9%, chi phí vay liên ngân hàng tiếp tục ở mặt bằng cao, tổng COF tăng 51đcb lên 6.36%, dẫn đến chi phí vốn điều chỉnh tăng từ 4.3% lên 5.0%
NIM bị thu hẹp (tăng chậm hơn TTTD 42%), xu hướng dài hạn NIM khả năng sẽ bình thường hóa về 5.1% giữa bối cảnh cạnh tranh gia tăng
Rủi ro tập trung trên bảng cân đối duy trì ở mức cao, ảnh hưởng tới định giá cổ phiếu
Hiệu quả sử dụng vốn huy động mới từ phát hành riêng lẻ (PHRL) còn khó đánh giá, có thể dẫn đến pha loãng chỉ số sinh lời nếu tăng trưởng lợi nhuận chưa bắt kịp tốc độ mở rộng bảng cân đối và vốn chủ
NOI có thể suy yếu năm 2026 do tác động nền cao từ lãi giao dịch tài sản tài chính và thu hồi nợ từ nợ xấu

Xem thêm vềVPB

Bài khác về VPB

VPB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 33,800 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

MAS24/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu26.800 ↓Báo cáo 33,800 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+15%

Điểm nhấn

Tăng trưởng tín dụng Q1/2026 vượt trội với 10.2% so với 3.18% toàn hệ thống, được hỗ trợ bởi danh mục cho vay bán buôn mạnh (+15.9% bán buôn, +11.3% xây dựng, +15.0% KD BĐS, +16.1% DVTC), dự kiến duy trì TTTD +25% năm 2026
Chất lượng tài sản vẫn phù hợp kỳ vọng với NPL chỉ tăng 25đcb lên 3.58% và LLR duy trì mạnh ở 52.8%, trong khi nợ dưới chuẩn chỉ tăng 8đcb, cho thấy chất lượng tín dụng được kiểm soát tốt
LNTT Q1/2026 tăng 57.9% YoY (thấp hơn TTTD 42% do NIM thu hẹp), nhưng NSI mạnh +80.7% YoY nhờ cải thiện chi phí, doanh số bảo hiểm tăng, và lợi nhuận phái sinh. LNTT 2026 dự phóng 37.3 nghìn tỷ (tăng 21.7% YoY)
NIM dự phóng ổn định quanh 5.5% năm 2026 sau khi thu hẹp, với EPS 2026 kỳ vọng tăng 21.1%; cổ phiếu giao dịch dưới 1.2x P/B (thấp hơn NH cùng phân khúc 1.3–1.4x), mặc dù kỳ vọng lợi nhuận không đạt do rủi ro tập trung trên bảng cân đối

Lưu ý

CASA giảm 0.5%p YTD xuống 13.9%, chi phí vay liên ngân hàng tiếp tục ở mặt bằng cao, tổng COF tăng 51đcb lên 6.36%, dẫn đến chi phí vốn điều chỉnh tăng từ 4.3% lên 5.0%
NIM bị thu hẹp (tăng chậm hơn TTTD 42%), xu hướng dài hạn NIM khả năng sẽ bình thường hóa về 5.1% giữa bối cảnh cạnh tranh gia tăng
Rủi ro tập trung trên bảng cân đối duy trì ở mức cao, ảnh hưởng tới định giá cổ phiếu
Hiệu quả sử dụng vốn huy động mới từ phát hành riêng lẻ (PHRL) còn khó đánh giá, có thể dẫn đến pha loãng chỉ số sinh lời nếu tăng trưởng lợi nhuận chưa bắt kịp tốc độ mở rộng bảng cân đối và vốn chủ
NOI có thể suy yếu năm 2026 do tác động nền cao từ lãi giao dịch tài sản tài chính và thu hồi nợ từ nợ xấu

Xem thêm vềVPB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của MAS