VPB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36,500 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

BSC05/08/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu29.000Báo cáo 36.500 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+24,5%

Điểm nhấn

KQKD Q2/2026 vượt kỳ vọng với LNTT hợp nhất đạt 10.959 tỷ VND (+76% YoY), lũy kế 6 tháng đạt 18.880 tỷ VND (+68% YoY), hoàn thành 48% dự báo cả năm nhờ mảng tư vấn phát hành trái phiếu bùng nổ tại VPX và hoạt động thu hồi nợ hiệu quả tại FE Credit.
Tăng trưởng tín dụng hợp nhất 23% YTD (quỹ môc hơn vay khác khách hàng đạt gần 1.18 triệu tỷ VND), chủ yếu từ SME (+31%), BĐS (+43%), thương mại (+28%). Tỷ lệ CAR Basel 2 vượt trội trên 14% so với quý liền trước (13.7%), dẫn đầu hệ thống ngành hàng.
Chất lượng tài sản cải thiện với NPL hợp nhất xuống 3.3% (-0.69 điểm % YoY), tỷ lệ nợ nhóm 2 chỉ 3.2%, LLCR cải thiện lên 56% (+4 điểm % YoY). BSC giữ nguyên dự phóng LNTT 2026F–2027F ở mức 38.340 tỷ VND và 45.998 tỷ VND (+25% và +20% YoY).
Định giá hấp dẫn: P/B hiện tại 1.08x (chiết khấu 22% so với trung bình 5 năm), P/B Forward 2026F đạt 1.02x; P/E dự phóng chỉ 7.2 lần với EPS 3.817 đồng, upside +43% so với giá 25.650 đồng ngày 05/08/2026.

Lưu ý

NIM giảm nhẹ trong Q2 xuống 5.7% (-0.29 điểm % QoQ) do chi phí vốn tăng lên 6.8% (+0.8 điểm % QoQ); NIM có thể tiếp tục chịu áp lực nếu cạnh tranh huy động tăng, mặc dù ngân hàng kỳ vọng COF đạt đỉnh khi lãi suất huy động kỳ vọng ở mức ~9%.
Tỷ lệ CASA chỉ 12.8% (-1 điểm % QoQ và YoY), phản ánh áp lực từ môi trường lãi suất cao; thêm tiền gửi của nhà đầu tư tại VPX mới đạt 14%, vẫn cần cải thiện.
Tỷ lệ nợ xấu dường như ổn định ở mức thấp nhưng trong Q2 ngân hàng đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng nên chỉ tiêu NPL cần được theo dõi thêm 2 quý kế tiếp để xác nhận xu hướng.
NHNN đang nâng cao tiêu chuẩn quản trị lên Basel 3, yêu cầu tập trung nguồn vốn từ khách hàng hơn vốn liên ngân hàng, có thể hạn chế khả năng huy động của VPB.
VPB chưa tham gia các dự án trọng điểm quốc gia được ghi danh vào công văn 5386/NHNN (được loại trừ khỏi giới hạn tăng trưởng tín dụng), giảm cơ hội huy động khoảng nợ ngoài hạn mức.

Xem thêm vềVPB

Bài khác về VPB

VPB: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 36,500 đồng/cổ phiếu

VPB#Ngân hàng

BSC05/08/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1023.300

Giá mục tiêu29.000Báo cáo 36.500 · điều chỉnh theo cổ tức

Tiềm năng+24,5%

Điểm nhấn

KQKD Q2/2026 vượt kỳ vọng với LNTT hợp nhất đạt 10.959 tỷ VND (+76% YoY), lũy kế 6 tháng đạt 18.880 tỷ VND (+68% YoY), hoàn thành 48% dự báo cả năm nhờ mảng tư vấn phát hành trái phiếu bùng nổ tại VPX và hoạt động thu hồi nợ hiệu quả tại FE Credit.
Tăng trưởng tín dụng hợp nhất 23% YTD (quỹ môc hơn vay khác khách hàng đạt gần 1.18 triệu tỷ VND), chủ yếu từ SME (+31%), BĐS (+43%), thương mại (+28%). Tỷ lệ CAR Basel 2 vượt trội trên 14% so với quý liền trước (13.7%), dẫn đầu hệ thống ngành hàng.
Chất lượng tài sản cải thiện với NPL hợp nhất xuống 3.3% (-0.69 điểm % YoY), tỷ lệ nợ nhóm 2 chỉ 3.2%, LLCR cải thiện lên 56% (+4 điểm % YoY). BSC giữ nguyên dự phóng LNTT 2026F–2027F ở mức 38.340 tỷ VND và 45.998 tỷ VND (+25% và +20% YoY).
Định giá hấp dẫn: P/B hiện tại 1.08x (chiết khấu 22% so với trung bình 5 năm), P/B Forward 2026F đạt 1.02x; P/E dự phóng chỉ 7.2 lần với EPS 3.817 đồng, upside +43% so với giá 25.650 đồng ngày 05/08/2026.

Lưu ý

NIM giảm nhẹ trong Q2 xuống 5.7% (-0.29 điểm % QoQ) do chi phí vốn tăng lên 6.8% (+0.8 điểm % QoQ); NIM có thể tiếp tục chịu áp lực nếu cạnh tranh huy động tăng, mặc dù ngân hàng kỳ vọng COF đạt đỉnh khi lãi suất huy động kỳ vọng ở mức ~9%.
Tỷ lệ CASA chỉ 12.8% (-1 điểm % QoQ và YoY), phản ánh áp lực từ môi trường lãi suất cao; thêm tiền gửi của nhà đầu tư tại VPX mới đạt 14%, vẫn cần cải thiện.
Tỷ lệ nợ xấu dường như ổn định ở mức thấp nhưng trong Q2 ngân hàng đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng nên chỉ tiêu NPL cần được theo dõi thêm 2 quý kế tiếp để xác nhận xu hướng.
NHNN đang nâng cao tiêu chuẩn quản trị lên Basel 3, yêu cầu tập trung nguồn vốn từ khách hàng hơn vốn liên ngân hàng, có thể hạn chế khả năng huy động của VPB.
VPB chưa tham gia các dự án trọng điểm quốc gia được ghi danh vào công văn 5386/NHNN (được loại trừ khỏi giới hạn tăng trưởng tín dụng), giảm cơ hội huy động khoảng nợ ngoài hạn mức.

Xem thêm vềVPB

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của BSC