VSC: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 22,600 đồng/cổ phiếu

VSC#Vận tải

VDS05/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 12-1012.950

Giá mục tiêu22.600 ↓

Tiềm năng+74,5%

Điểm nhấn

Công ty liên kết (HAH, VNA) là động lực tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, với lãi từ liên doanh, liên kết được điều chỉnh tăng 228% lên 365 tỷ đồng năm 2026F nhờ đóng góp 301 tỷ đồng từ HAH; LNST-CĐM được điều chỉnh tăng 46%/48% lên 387 tỷ đồng (2026F) và 420 tỷ đồng (2027F)
VSC duy trì được thị phần tại Hải Phòng với sản lượng tăng 8% svck đạt 344 nghìn TEU, trong đó cảng Nam Hải Đình Vũ tăng mạnh 64% svck lên 129 nghìn TEU nhờ khai thác hiệu quả từ tàu HAH
Giá dịch vụ xếp dỡ bình quân tăng 21% trong 1H2026 kết hợp với hiệu suất khai thác tại Nam Hải Đình Vũ cải thiện từ 57% lên 94% đã giúp biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43,6% (+12 pps svck), đảm bảo bao phủ chi phí tài chính
Định giá hấp dẫn với PE forward 2026 là 13,3x, thấp hơn 22% so với mức bình quân 5 năm quá khứ; cổ tức dự kiến 500 VND/cổ phiếu nâng tỷ suất sinh lời kỳ vọng lên 78%

Lưu ý

Chi phí lãi vay tăng mạnh 148% svck lên 144 tỷ đồng do nợ vay tăng 2,5 lần lên gần 6.500 tỷ đồng để mua hai tàu container Green Park & Green Time; chi phí lãi được điều chỉnh tăng 47%/23% cho năm 2026F/2027F
Sản lượng thông qua khu vực Hải Phòng bị ảnh hưởng bởi bão Dolphin tại Trung Quốc, với sản lượng Q3-FY26 giảm 3% svck; lũy kế tháng 7-8/2026 đạt 1,4 triệu TEU (-2% svck)
Hiệu suất kinh doanh cốt lõi của VNA không hiệu quả và ghi nhận lỗ trong 1H2026, không dự báo đóng góp thêm từ VNA trong nửa cuối năm 2026
Sản lượng tại cảng VIP Green giảm mạnh 14% svck do mức nền cao của cùng kỳ từ nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu sản xuất cao để xuất khẩu sớm tránh thuế đối ứng

Xem thêm vềVSC

Bài khác về VSC

VSC: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 22,600 đồng/cổ phiếu

VSC#Vận tải

VDS05/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 12-1012.950

Giá mục tiêu22.600 ↓

Tiềm năng+74,5%

Điểm nhấn

Công ty liên kết (HAH, VNA) là động lực tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, với lãi từ liên doanh, liên kết được điều chỉnh tăng 228% lên 365 tỷ đồng năm 2026F nhờ đóng góp 301 tỷ đồng từ HAH; LNST-CĐM được điều chỉnh tăng 46%/48% lên 387 tỷ đồng (2026F) và 420 tỷ đồng (2027F)
VSC duy trì được thị phần tại Hải Phòng với sản lượng tăng 8% svck đạt 344 nghìn TEU, trong đó cảng Nam Hải Đình Vũ tăng mạnh 64% svck lên 129 nghìn TEU nhờ khai thác hiệu quả từ tàu HAH
Giá dịch vụ xếp dỡ bình quân tăng 21% trong 1H2026 kết hợp với hiệu suất khai thác tại Nam Hải Đình Vũ cải thiện từ 57% lên 94% đã giúp biên lợi nhuận gộp mở rộng lên 43,6% (+12 pps svck), đảm bảo bao phủ chi phí tài chính
Định giá hấp dẫn với PE forward 2026 là 13,3x, thấp hơn 22% so với mức bình quân 5 năm quá khứ; cổ tức dự kiến 500 VND/cổ phiếu nâng tỷ suất sinh lời kỳ vọng lên 78%

Lưu ý

Chi phí lãi vay tăng mạnh 148% svck lên 144 tỷ đồng do nợ vay tăng 2,5 lần lên gần 6.500 tỷ đồng để mua hai tàu container Green Park & Green Time; chi phí lãi được điều chỉnh tăng 47%/23% cho năm 2026F/2027F
Sản lượng thông qua khu vực Hải Phòng bị ảnh hưởng bởi bão Dolphin tại Trung Quốc, với sản lượng Q3-FY26 giảm 3% svck; lũy kế tháng 7-8/2026 đạt 1,4 triệu TEU (-2% svck)
Hiệu suất kinh doanh cốt lõi của VNA không hiệu quả và ghi nhận lỗ trong 1H2026, không dự báo đóng góp thêm từ VNA trong nửa cuối năm 2026
Sản lượng tại cảng VIP Green giảm mạnh 14% svck do mức nền cao của cùng kỳ từ nhu cầu nhập khẩu nguyên liệu sản xuất cao để xuất khẩu sớm tránh thuế đối ứng

Xem thêm vềVSC

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS