Báo cáo ngành Phân bón: Giá urê giảm do nguồn cung từ Trung Quốc tăng

DCM DPM#Nguyên vật liệu

NgànhPhân bón - Hóa chất dầu khíQuan điểmTRUNG LẬP

Ưu tiên

DCMDPM

Điểm nhấn

Giá urê Trung Đông giai đoạn 2027-2030 dự báo đạt 420 USD/tấn, cao hơn 17% so với mức trung bình 2016-2025, được hỗ trợ bởi nhu cầu urê toàn cầu tăng trưởng 2,4% CAGR (2024-2030) và tác động tích cực từ cơ chế CBAM bắt đầu từ năm 2027 với chi phí ước tính 137 USD/tấn năm 2030.
Việt Nam sử dụng khí tự nhiên (thay vì than như Trung Quốc) sẽ hưởng lợi thế cạnh tranh từ CBAM; chi phí CBAM cho Trung Quốc sẽ cao hơn so với các nhà sản xuất dùng khí.
DCM hấp dẫn hơn DPM với P/E 2027 là 8,0x (thấp hơn 29% so với trung bình 5 năm 11,3x) mặc dù LNST 2026-2030 dự báo giảm 21% do chi phí khí từ Nam Du-U Minh từ 2028 sẽ cao hơn 35% so với mỏ hiện hữu.
DPM được nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN (từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG) do giá cổ phiếu giảm 9,3% trong 3 tháng qua; P/E 2027 là 12,9x so với trung bình 5 năm 14,5x; tuy nhiên LNST 2026-2030 dự báo chỉ giảm 12%.

Lưu ý

Giá urê bán trung bình thấp hơn kỳ vọng
Trung Quốc khôi phục xuất khẩu urê với lượng phân bổ ước tính 1,5-1,6 triệu tấn, giá sàn xuống 430 USD/tấn FOB (từ 660 USD/tấn tháng 5), áp lực lên biên lợi nhuận
Chi phí khí đầu vào tăng do bổ sung nguồn khí Nam Du-U Minh từ năm 2028 với giá cao hơn 35% so với mỏ hiện hữu
Nhu cầu urê trong nước dự báo giảm nhẹ 1% YoY trong 2026 do El Niño gây hạn hán và lũ lụt, có thể giảm 4-6% diện tích canh tác
Kết quả mảng NPK của DCM thấp hơn kỳ vọng
Chi phí CBAM của EU bị lùi sang năm 2027, tác động tích cực có thể hạn chế hơn dự kiến

Xem thêm vềDCM DPM

Bài khác về DCM

Báo cáo ngành Phân bón: Giá urê giảm do nguồn cung từ Trung Quốc tăng

DCM DPM#Nguyên vật liệu

NgànhPhân bón - Hóa chất dầu khíQuan điểmTRUNG LẬP

Ưu tiên

DCMDPM

Điểm nhấn

Giá urê Trung Đông giai đoạn 2027-2030 dự báo đạt 420 USD/tấn, cao hơn 17% so với mức trung bình 2016-2025, được hỗ trợ bởi nhu cầu urê toàn cầu tăng trưởng 2,4% CAGR (2024-2030) và tác động tích cực từ cơ chế CBAM bắt đầu từ năm 2027 với chi phí ước tính 137 USD/tấn năm 2030.
Việt Nam sử dụng khí tự nhiên (thay vì than như Trung Quốc) sẽ hưởng lợi thế cạnh tranh từ CBAM; chi phí CBAM cho Trung Quốc sẽ cao hơn so với các nhà sản xuất dùng khí.
DCM hấp dẫn hơn DPM với P/E 2027 là 8,0x (thấp hơn 29% so với trung bình 5 năm 11,3x) mặc dù LNST 2026-2030 dự báo giảm 21% do chi phí khí từ Nam Du-U Minh từ 2028 sẽ cao hơn 35% so với mỏ hiện hữu.
DPM được nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN (từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG) do giá cổ phiếu giảm 9,3% trong 3 tháng qua; P/E 2027 là 12,9x so với trung bình 5 năm 14,5x; tuy nhiên LNST 2026-2030 dự báo chỉ giảm 12%.

Lưu ý

Giá urê bán trung bình thấp hơn kỳ vọng
Trung Quốc khôi phục xuất khẩu urê với lượng phân bổ ước tính 1,5-1,6 triệu tấn, giá sàn xuống 430 USD/tấn FOB (từ 660 USD/tấn tháng 5), áp lực lên biên lợi nhuận
Chi phí khí đầu vào tăng do bổ sung nguồn khí Nam Du-U Minh từ năm 2028 với giá cao hơn 35% so với mỏ hiện hữu
Nhu cầu urê trong nước dự báo giảm nhẹ 1% YoY trong 2026 do El Niño gây hạn hán và lũ lụt, có thể giảm 4-6% diện tích canh tác
Kết quả mảng NPK của DCM thấp hơn kỳ vọng
Chi phí CBAM của EU bị lùi sang năm 2027, tác động tích cực có thể hạn chế hơn dự kiến

Xem thêm vềDCM DPM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VIETCAP