DCM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 48,500 đồng/cổ phiếu

DCM#Nguyên vật liệu

VDS12/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1033.700

Giá mục tiêu48.500 ↑

Tiềm năng+43,9%

Điểm nhấn

Bất ổn địa chính trị Trung Đông đẩy giá phân bón thế giới tăng cao, với giá bán Ure nội địa kỳ vọng tăng 25% YoY năm 2026 (đạt 14.300 đồng/kg, tương đương ~550 USD/tấn), nâng lợi nhuận sau thuế từ 2.093 tỷ đồng lên 3.059 tỷ đồng (+60% YoY).
Q1/2026 ghi nhận doanh thu 5.286 tỷ đồng (+55% YoY) nhờ tăng trưởng đồng đều các mảng kinh doanh; LNST-CTM đạt 753 tỷ đồng (+83% YoY) với biên gộp cải thiện nhờ giá bán tăng mạnh.
Mảng xuất khẩu bứt phá mạnh: doanh thu Ure xuất khẩu +34% YoY (sản lượng +19% YoY lên 177 nghìn tấn); mảng Trading tăng 259% YoY nhờ chiến lược bán hàng mới.
Biên lợi nhuận gộp Ure cải thiện lên 39% (từ 31% cùng kỳ) do giá bán tăng 9% trong khi giá khí giảm 6% YoY; dự kiến Q2/2026 biên Ure tiếp tục tăng lên 43% khi giá bán tăng 35% YoY còn giá khí chỉ tăng 31% YoY.

Lưu ý

Tình hình địa chính trị Trung Đông có thể hạ nhiệt từ cuối năm 2026 trở đi dẫn đến giá phân bón giảm mạnh; dự báo giá Ure giảm 5% YoY năm 2027 khi giá dầu Brent từ 80 USD/thùng năm 2026 xuống 76 USD/thùng năm 2027.
Nhu cầu phân bón nội địa yếu: sản lượng Ure nội địa sụt giảm 3% YoY trong Q1/2026 và dự kiến giảm 6% YoY trong cả năm 2026 khi giá bán neo cao.
Kỳ lưu chuyển tiền mặt vẫn ở mức cao 111-109 ngày trong giai đoạn 2026-2027 (so với 113 ngày năm 2025); số ngày tồn kho duy trì 126-131 ngày tạo áp lực lên vốn lưu động.
Biên lợi nhuận gộp dự kiến giảm từ 25% năm 2026 xuống 23% năm 2027 khi giá bán Ure giảm 5% nhưng giá khí chỉ giảm 5% (không bù đắp đủ).
Tỷ suất ROE dự báo giảm từ 22,1% năm 2026 xuống 17,4% năm 2027 (-467 bps) do lợi nhuận sụt giảm 12% trong bối cảnh giá phân bón normalize.

Xem thêm vềDCM

Bài khác về DCM

DCM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 48,500 đồng/cổ phiếu

DCM#Nguyên vật liệu

VDS12/06/2026

MUA

Giá hiện tại· 01-1033.700

Giá mục tiêu48.500 ↑

Tiềm năng+43,9%

Điểm nhấn

Bất ổn địa chính trị Trung Đông đẩy giá phân bón thế giới tăng cao, với giá bán Ure nội địa kỳ vọng tăng 25% YoY năm 2026 (đạt 14.300 đồng/kg, tương đương ~550 USD/tấn), nâng lợi nhuận sau thuế từ 2.093 tỷ đồng lên 3.059 tỷ đồng (+60% YoY).
Q1/2026 ghi nhận doanh thu 5.286 tỷ đồng (+55% YoY) nhờ tăng trưởng đồng đều các mảng kinh doanh; LNST-CTM đạt 753 tỷ đồng (+83% YoY) với biên gộp cải thiện nhờ giá bán tăng mạnh.
Mảng xuất khẩu bứt phá mạnh: doanh thu Ure xuất khẩu +34% YoY (sản lượng +19% YoY lên 177 nghìn tấn); mảng Trading tăng 259% YoY nhờ chiến lược bán hàng mới.
Biên lợi nhuận gộp Ure cải thiện lên 39% (từ 31% cùng kỳ) do giá bán tăng 9% trong khi giá khí giảm 6% YoY; dự kiến Q2/2026 biên Ure tiếp tục tăng lên 43% khi giá bán tăng 35% YoY còn giá khí chỉ tăng 31% YoY.

Lưu ý

Tình hình địa chính trị Trung Đông có thể hạ nhiệt từ cuối năm 2026 trở đi dẫn đến giá phân bón giảm mạnh; dự báo giá Ure giảm 5% YoY năm 2027 khi giá dầu Brent từ 80 USD/thùng năm 2026 xuống 76 USD/thùng năm 2027.
Nhu cầu phân bón nội địa yếu: sản lượng Ure nội địa sụt giảm 3% YoY trong Q1/2026 và dự kiến giảm 6% YoY trong cả năm 2026 khi giá bán neo cao.
Kỳ lưu chuyển tiền mặt vẫn ở mức cao 111-109 ngày trong giai đoạn 2026-2027 (so với 113 ngày năm 2025); số ngày tồn kho duy trì 126-131 ngày tạo áp lực lên vốn lưu động.
Biên lợi nhuận gộp dự kiến giảm từ 25% năm 2026 xuống 23% năm 2027 khi giá bán Ure giảm 5% nhưng giá khí chỉ giảm 5% (không bù đắp đủ).
Tỷ suất ROE dự báo giảm từ 22,1% năm 2026 xuống 17,4% năm 2027 (-467 bps) do lợi nhuận sụt giảm 12% trong bối cảnh giá phân bón normalize.

Xem thêm vềDCM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS