HT1: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 15,900 đồng/cổ phiếu

HT1#Nguyên vật liệu

BSC18/05/2026

NẮM GIỮ

Giá hiện tại· 01-1011.900

Giá mục tiêu15,900

Tiềm năng+33,6%

Điểm nhấn

Sản lượng xi măng phục hồi mạnh +12% YoY trong Q1.2026, tạo đà cho năm 2026 với dự báo sản lượng 6.7 triệu tấn (+10% YoY) nhờ thị trường bất động sản tăng trưởng và các dự án công cộng trọng điểm như APEC, Tân Sơn Nhất, sân bay Phú Quốc cần xi măng lớn gần nhà máy Kiên Lương
Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 13.4% (+5 điểm % YoY) trong Q1.2026 khi giá bán xi măng tăng +3% YoY đủ bù chi phí biến đổi, đặc biệt LNST-CĐTS quay sang lãi 78 tỷ VNĐ so với lỗ 9 tỷ VNĐ cùng kỳ
Dự báo LNST-CĐTS năm 2026 = 435 tỷ VNĐ (+59% YoY) với P/E FWD 2026 chỉ 7.8x phản ánh định giá đã chiết khấu áp lực từ giá than đầu vào; giá mục tiêu 15,900 đồng tương ứng P/B 1.1x cấp độc lập giai đoạn ổn định lợi nhuận 500-600 tỷ VNĐ/năm
Định giá hiện tại đã phản ánh triển vọng phục hồi sản lượng và thay đổi bất lợi từ giá than tăng +25% YTD do chiến sự Mỹ-Iran; khả năng chuyển 100% chi phí đầu vào sang giá bán khó khăn do ngành dư cung, vì vậy BSC duy trì NẮM GIỮ chờ tín hiệu giảm áp lực dư cung ngành hoặc khả năng chuyển giá tốt hơn

Lưu ý

Giá than thế giới tăng cao (+25% YTD, dự báo +20% YoY năm 2026), chiếm 27% chi phí sản xuất, nhưng khả năng chuyển sang giá bán rất khó do bản chất ngành xi măng dư cung — suy giảm biên lợi nhuận
Áp lực từ dư cung toàn ngành: ngành xi măng duy trì tình trạng dư cung, hạn chế khả năng nâng giá bán trung bình; BSC đã điều chỉnh giảm -13% dự báo LNST-CĐTS 2026 so với báo cáo cũ
Dự án Thủ Đức bất động sản vẫn chờ HĐND TP.HCM quyết định giao đất — tiến độ chậm có thể ảnh hưởng kế hoạch mở rộng kinh doanh bất động sản
Các dự án Nhiệt khí thải (Bình Phước, Kiên Lương) mới dự kiến hoạt động từ Q4.2026 trở đi — hiệu ứng tiết kiệm điện 30% chưa được tính vào dự báo, rủi ro trễ tiến độ
Phụ thuộc vào tăng trưởng GDP (+8-10% YoY) và nhu cầu bất động sản; sản lượng năm 2025 thực tế thấp hơn kỳ vọng, dẫn BSC giảm dự báo sản lượng năm 2026 -4% so với báo cáo cũ

Xem thêm vềHT1

Bài khác về HT1

HT1: Khuyến nghị NẮM GIỮ với giá mục tiêu 15,900 đồng/cổ phiếu

HT1#Nguyên vật liệu

BSC18/05/2026

NẮM GIỮ

Giá hiện tại· 01-1011.900

Giá mục tiêu15,900

Tiềm năng+33,6%

Điểm nhấn

Sản lượng xi măng phục hồi mạnh +12% YoY trong Q1.2026, tạo đà cho năm 2026 với dự báo sản lượng 6.7 triệu tấn (+10% YoY) nhờ thị trường bất động sản tăng trưởng và các dự án công cộng trọng điểm như APEC, Tân Sơn Nhất, sân bay Phú Quốc cần xi măng lớn gần nhà máy Kiên Lương
Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 13.4% (+5 điểm % YoY) trong Q1.2026 khi giá bán xi măng tăng +3% YoY đủ bù chi phí biến đổi, đặc biệt LNST-CĐTS quay sang lãi 78 tỷ VNĐ so với lỗ 9 tỷ VNĐ cùng kỳ
Dự báo LNST-CĐTS năm 2026 = 435 tỷ VNĐ (+59% YoY) với P/E FWD 2026 chỉ 7.8x phản ánh định giá đã chiết khấu áp lực từ giá than đầu vào; giá mục tiêu 15,900 đồng tương ứng P/B 1.1x cấp độc lập giai đoạn ổn định lợi nhuận 500-600 tỷ VNĐ/năm
Định giá hiện tại đã phản ánh triển vọng phục hồi sản lượng và thay đổi bất lợi từ giá than tăng +25% YTD do chiến sự Mỹ-Iran; khả năng chuyển 100% chi phí đầu vào sang giá bán khó khăn do ngành dư cung, vì vậy BSC duy trì NẮM GIỮ chờ tín hiệu giảm áp lực dư cung ngành hoặc khả năng chuyển giá tốt hơn

Lưu ý

Giá than thế giới tăng cao (+25% YTD, dự báo +20% YoY năm 2026), chiếm 27% chi phí sản xuất, nhưng khả năng chuyển sang giá bán rất khó do bản chất ngành xi măng dư cung — suy giảm biên lợi nhuận
Áp lực từ dư cung toàn ngành: ngành xi măng duy trì tình trạng dư cung, hạn chế khả năng nâng giá bán trung bình; BSC đã điều chỉnh giảm -13% dự báo LNST-CĐTS 2026 so với báo cáo cũ
Dự án Thủ Đức bất động sản vẫn chờ HĐND TP.HCM quyết định giao đất — tiến độ chậm có thể ảnh hưởng kế hoạch mở rộng kinh doanh bất động sản
Các dự án Nhiệt khí thải (Bình Phước, Kiên Lương) mới dự kiến hoạt động từ Q4.2026 trở đi — hiệu ứng tiết kiệm điện 30% chưa được tính vào dự báo, rủi ro trễ tiến độ
Phụ thuộc vào tăng trưởng GDP (+8-10% YoY) và nhu cầu bất động sản; sản lượng năm 2025 thực tế thấp hơn kỳ vọng, dẫn BSC giảm dự báo sản lượng năm 2026 -4% so với báo cáo cũ

Xem thêm vềHT1

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của BSC