DCM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 46,800 đồng/cổ phiếu

DCM#Nguyên vật liệu

VDS13/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 13-1033.050

Giá mục tiêu46.800 ↓

Tiềm năng+41,6%

Điểm nhấn

Lợi nhuận tối ưu hóa nhờ xuất khẩu Ure: Q2/2026 doanh thu đạt 6.712 tỷ đồng (+11% svck) nhờ mảng Ure tăng 60% với sản lượng xuất khẩu tăng 130% bù đắp giảm nội địa; biên gộp mảng Ure cải thiện lên 44% từ 33% cùng kỳ khi giá bán tăng 41% nhanh hơn chi phí khí tăng 39%.
Lũy kế 6 tháng 2026: Doanh thu 11.998 tỷ đồng (+27% svck) và LNST-CTM 1.856 tỷ đồng (+55% svck) tương đương 54%/67% dự phóng, cho thấy hiệu suất vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm.
Áp lực từ giá khí đầu vào trong giai đoạn 2026-2027: Báo cáo điều chỉnh giảm doanh thu và LNST năm 2026/2027 do nâng giả định giá dầu Brent từ 82/76 USD/thùng lên 88/82 USD/thùng; dự phóng doanh thu/LNST-CTM 2026/2027 là 21.928/21.224 tỷ đồng (+32%/-1% svck) và 3.059/2.680 tỷ đồng (+40%/-18% svck).
Tổng mức sinh lời kỳ vọng 44%: Gồm tăng giá cổ phiếu từ 33.750 đồng lên giá mục tiêu 46.800 đồng cộng cổ tức tiền 2.000 đồng dự kiến 12 tháng tới.

Lưu ý

Áp lực từ giá khí đầu vào cao: Giá dầu Brent vẫn neo cao tại 88 USD/thùng năm 2026 làm tăng chi phí sản xuất phân Ure.
Nhu cầu phân NPK yếu: Sản lượng tiêu thụ NPK giảm 39% svck trong Q2/2026 do hộ nông dân cắt giảm bón phân và bỏ ruộng.
Rủi ro từ cơ chế giá khí mới từ mỏ Nam Du – U Minh từ năm 2028: Thay đổi công thức giá khí và tỷ trọng nguồn khí có thể ảnh hưởng lợi nhuận giai đoạn 2028-2030.
Tồn kho NPK tăng cao: Ngày tồn kho Q2/2026 đạt 99 ngày, tăng 42 ngày svck do sản lượng tiêu thụ NPK sụt giảm mạnh.

Xem thêm vềDCM

Bài khác về DCM

DCM: Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 46,800 đồng/cổ phiếu

DCM#Nguyên vật liệu

VDS13/10/2026

MUA

Giá hiện tại· 13-1033.050

Giá mục tiêu46.800 ↓

Tiềm năng+41,6%

Điểm nhấn

Lợi nhuận tối ưu hóa nhờ xuất khẩu Ure: Q2/2026 doanh thu đạt 6.712 tỷ đồng (+11% svck) nhờ mảng Ure tăng 60% với sản lượng xuất khẩu tăng 130% bù đắp giảm nội địa; biên gộp mảng Ure cải thiện lên 44% từ 33% cùng kỳ khi giá bán tăng 41% nhanh hơn chi phí khí tăng 39%.
Lũy kế 6 tháng 2026: Doanh thu 11.998 tỷ đồng (+27% svck) và LNST-CTM 1.856 tỷ đồng (+55% svck) tương đương 54%/67% dự phóng, cho thấy hiệu suất vượt kỳ vọng trong nửa đầu năm.
Áp lực từ giá khí đầu vào trong giai đoạn 2026-2027: Báo cáo điều chỉnh giảm doanh thu và LNST năm 2026/2027 do nâng giả định giá dầu Brent từ 82/76 USD/thùng lên 88/82 USD/thùng; dự phóng doanh thu/LNST-CTM 2026/2027 là 21.928/21.224 tỷ đồng (+32%/-1% svck) và 3.059/2.680 tỷ đồng (+40%/-18% svck).
Tổng mức sinh lời kỳ vọng 44%: Gồm tăng giá cổ phiếu từ 33.750 đồng lên giá mục tiêu 46.800 đồng cộng cổ tức tiền 2.000 đồng dự kiến 12 tháng tới.

Lưu ý

Áp lực từ giá khí đầu vào cao: Giá dầu Brent vẫn neo cao tại 88 USD/thùng năm 2026 làm tăng chi phí sản xuất phân Ure.
Nhu cầu phân NPK yếu: Sản lượng tiêu thụ NPK giảm 39% svck trong Q2/2026 do hộ nông dân cắt giảm bón phân và bỏ ruộng.
Rủi ro từ cơ chế giá khí mới từ mỏ Nam Du – U Minh từ năm 2028: Thay đổi công thức giá khí và tỷ trọng nguồn khí có thể ảnh hưởng lợi nhuận giai đoạn 2028-2030.
Tồn kho NPK tăng cao: Ngày tồn kho Q2/2026 đạt 99 ngày, tăng 42 ngày svck do sản lượng tiêu thụ NPK sụt giảm mạnh.

Xem thêm vềDCM

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của VDS