TCH: Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với giá mục tiêu 19,900 đồng/cổ phiếu

TCH#Bất động sản

SHS21/05/2026

TĂNG TỶ TRỌNG

Giá hiện tại· 01-1011.300

Giá mục tiêu19.900

Tiềm năng+76,1%

Điểm nhấn

TCH đang bước qua vùng trũng lợi nhuận năm tài chính 2025 (LNST 256 tỷ đồng, -77% yoy) do các dự án cũ đã ghi nhận phần lớn ở các kỳ trước, nhưng backlog người mua trả tiền trước tại 31/03/2026 đạt hơn 6.100 tỷ đồng, tăng mạnh so với 203 tỷ tại đầu năm tài chính, xác nhận bán hàng thực chất đã diễn ra.
Dự phóng lợi nhuận phục hồi mạnh từ FY2026: doanh thu BĐS ước đạt 6.137 tỷ (FY2026F), 8.434 tỷ (FY2027F) và 7.703 tỷ đồng (FY2028F); LNST cổ đông công ty mẹ tương ứng khoảng 1.619 tỷ, 2.224 tỷ và 2.094 tỷ đồng, nhờ chuyển hóa backlog tại New City II, Green River, H2 Commerce.
Danh mục dự án rõ ràng với ba lớp tài sản: thấp tầng New City II và Green River đã qua phần lớn mốc pháp lý, đang bàn giao; cao tầng H2 Commerce, HH1–HH4 và quỹ đất lõi 150 Tô Hiệu, I14 Bắc Sông Cấm cung cấp dư địa tăng trưởng trung hạn.
Nền tảng tài chính lành mạnh: không còn vay tài chính, vốn chủ sở hữu 14.363 tỷ đồng, tiền/tiền gửi 5.956 tỷ đồng; biên lợi nhuận gộp BĐS nhà ở vẫn duy trì cao khoảng 43%.

Lưu ý

Rủi ro định giá ngắn hạn: cổ phiếu bất động sản nhạy cảm với biến động lãi suất, thanh khoản thị trường và tâm lý nhà đầu tư đối với ngành.
Rủi ro chậm bàn giao/ghi nhận doanh thu: lợi nhuận kế toán chỉ được ghi nhận khi hoàn tất bàn giao đủ điều kiện; chậm nghiệm thu, cấp sổ, PCCC hoặc thủ tục mở bán có thể khiến lợi nhuận dịch chuyển giữa các năm tài chính.
Rủi ro hấp thụ và giá bán tại Hải Phòng/Thủy Nguyên: TCH tập trung địa lý cao; nếu thanh khoản thị trường suy yếu hoặc nguồn cung cạnh tranh tăng nhanh, tốc độ bán hàng và mặt bằng giá có thể thấp hơn giả định.
Rủi ro chi phí xây dựng và nghĩa vụ tài chính đất: 150 Tô Hiệu và I14 Bắc Sông Cấm còn phụ thuộc các bước giao đất, xác định tiền sử dụng đất, giấy phép xây dựng và chi phí triển khai thực tế; biến động chi phí có thể làm giảm biên lợi nhuận dự án.
Rủi ro cấu trúc sở hữu và lợi ích cổ đông thiểu số: một số dự án triển khai qua công ty con có tỷ lệ lợi ích không phải 100%, do đó lợi nhuận hợp nhất không chuyển hoàn toàn thành LNST cổ đông công ty mẹ.

Xem thêm vềTCH

Bài khác về TCH

TCH: Khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG với giá mục tiêu 19,900 đồng/cổ phiếu

TCH#Bất động sản

SHS21/05/2026

TĂNG TỶ TRỌNG

Giá hiện tại· 01-1011.300

Giá mục tiêu19.900

Tiềm năng+76,1%

Điểm nhấn

TCH đang bước qua vùng trũng lợi nhuận năm tài chính 2025 (LNST 256 tỷ đồng, -77% yoy) do các dự án cũ đã ghi nhận phần lớn ở các kỳ trước, nhưng backlog người mua trả tiền trước tại 31/03/2026 đạt hơn 6.100 tỷ đồng, tăng mạnh so với 203 tỷ tại đầu năm tài chính, xác nhận bán hàng thực chất đã diễn ra.
Dự phóng lợi nhuận phục hồi mạnh từ FY2026: doanh thu BĐS ước đạt 6.137 tỷ (FY2026F), 8.434 tỷ (FY2027F) và 7.703 tỷ đồng (FY2028F); LNST cổ đông công ty mẹ tương ứng khoảng 1.619 tỷ, 2.224 tỷ và 2.094 tỷ đồng, nhờ chuyển hóa backlog tại New City II, Green River, H2 Commerce.
Danh mục dự án rõ ràng với ba lớp tài sản: thấp tầng New City II và Green River đã qua phần lớn mốc pháp lý, đang bàn giao; cao tầng H2 Commerce, HH1–HH4 và quỹ đất lõi 150 Tô Hiệu, I14 Bắc Sông Cấm cung cấp dư địa tăng trưởng trung hạn.
Nền tảng tài chính lành mạnh: không còn vay tài chính, vốn chủ sở hữu 14.363 tỷ đồng, tiền/tiền gửi 5.956 tỷ đồng; biên lợi nhuận gộp BĐS nhà ở vẫn duy trì cao khoảng 43%.

Lưu ý

Rủi ro định giá ngắn hạn: cổ phiếu bất động sản nhạy cảm với biến động lãi suất, thanh khoản thị trường và tâm lý nhà đầu tư đối với ngành.
Rủi ro chậm bàn giao/ghi nhận doanh thu: lợi nhuận kế toán chỉ được ghi nhận khi hoàn tất bàn giao đủ điều kiện; chậm nghiệm thu, cấp sổ, PCCC hoặc thủ tục mở bán có thể khiến lợi nhuận dịch chuyển giữa các năm tài chính.
Rủi ro hấp thụ và giá bán tại Hải Phòng/Thủy Nguyên: TCH tập trung địa lý cao; nếu thanh khoản thị trường suy yếu hoặc nguồn cung cạnh tranh tăng nhanh, tốc độ bán hàng và mặt bằng giá có thể thấp hơn giả định.
Rủi ro chi phí xây dựng và nghĩa vụ tài chính đất: 150 Tô Hiệu và I14 Bắc Sông Cấm còn phụ thuộc các bước giao đất, xác định tiền sử dụng đất, giấy phép xây dựng và chi phí triển khai thực tế; biến động chi phí có thể làm giảm biên lợi nhuận dự án.
Rủi ro cấu trúc sở hữu và lợi ích cổ đông thiểu số: một số dự án triển khai qua công ty con có tỷ lệ lợi ích không phải 100%, do đó lợi nhuận hợp nhất không chuyển hoàn toàn thành LNST cổ đông công ty mẹ.

Xem thêm vềTCH

Tải PDF gốc từ VietstockBáo cáo của SHS